国泰君安国际：给予永利澳门买入评级

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　　永利澳门2016年第2季度经调整后的物业EBITDA同比上升9.8%（环比下降0.4%）至1.90亿美元，低于我们预期4.3%但是高于彭博一致预期25.3%。博彩收入同比增长3.7%、环比增长9.4%，跑赢市场，是因为贵宾分部胜率意外地高达3.98%。假设调整胜率至2.85%的正常水平，那公司博彩收入就环比下降10.4%、同比下降15.1%，跑输市场。
我们认为，永利皇宫只获批准100张赌台数量也不是问题。公司仍未收到官方通知，但是管理层估计政府只会给永利皇宫批准100张新赌台，远远低于此前预期。不过，永利皇宫还是计划有350张赌台。目前，永利澳门赌场有很多表现不好以及亏本的赌台，而公司会把这些赌台移动到永利皇宫。
我们分别下调公司的2016年至2018年调整后物业EBITDA预测2.5%、4.8%和4.5%。我们分别下调2016年至2018年收入预测2.6%、6.6%和9.1%。我们分别预期2016年至2018年调整后物业EBITDA为70.49亿港元、78.52亿港元和82.67亿港元，相当于74.8%、11.4%和5.3%的增长。
维持14.80港元的目标价以及“买入”投资评级。（双双）