交银国际：维持银行业同步评级

　　港股还值不值得投资？出现了什么问题？未来出路在哪里？新浪港股发起“港股还有没有吸引力”大讨论，以理性、建设性的态度，欢迎关注港股、关注资本市场的人士，一起为港股建言献策，共谋港股市场的明天。来稿请至hkstock_biz@sina.cn 。

　　万丽 CFA、李珊珊 CFA、韩嘉楠： 新增信贷低于预期，但趋势符合预期

　　7月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元（2015年7月新增贷款1.48万亿，扣除救市因素新增贷款在6000亿左右）。人民币贷款增量低于我们预期2000多亿，低于市场一致预期近4000亿。居民中长期贷款仍维持较高规模，短期贷款罕见负增长。M1与M2增速的剪刀差达到15.2个百分点，创下历史新高，主要由于投资需求疲弱，企业持币观望。信贷投放低于预期主要是由于6月信贷超预期投放的透支影响，需求低迷，以及中性货币政策。虽然信贷增长低于我们预期，但我们在上月月报中指出，6月信贷超预期不可持续的趋势判断是正确的。预计8月新增人民币贷款为8000亿左右。7月新增社会融资规模为4879亿，同比少增2540亿，主要由于新增未贴现票据降幅仍较大，以及信贷放慢。人民币存款同比少增较多主要由于去年同期非银存款基数大。Shibor利率和民间借贷利率均有所下降。7月银行理财产品发行规模回落，预期收益率环比趋稳。银行业本月动态观察：1）平安、浦发、华夏3家银行公布中期业绩，上半年盈利增长分别为6.1%，12.0%，6.1%。2Q不良生成速度环比稳定或上升。从中收增长看，浦发中收增长最为亮丽，华夏、平安中收增速有所下降。2季度NIM环比降幅放缓，剔除营改增影响，预计3家行NIM环比降幅在5个基点左右。2）银行理财最严监管新规将出，我们估计非标理财对接资管计划的规模在3.6万亿以内。3）银监会公布上半年银行业数据。2季度不良率环比持平，考虑到2季度不良处置核销速度应有所加快，预计2季度不良生成速度环比未减。自6月下旬以来的反弹中，银行股涨幅基本与大盘同步，货币政策保持中性，行业催化剂有限，我们认为不应对未来反弹高度抱过高期望，目前行业16年PE和PB分别为5.27和0.74倍，维持行业同步评级。维持重庆农商行、中信银行买入评级。