德银：给予长和买入评级 目标价108元

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　　法国电讯商Iliad拟从意大利3/Wind收购部分意大利电讯设备资产，成为意大利第4间电讯商。德银发表报告，指有关交易将有利长和（00001.HK）旗下意大利3与Wind电讯的合并方案，或在9月8日欧盟期限前提早获批。该行给予长和‘买入’评级，目标价108元。

　　报告指意大利电讯市场竞争剧烈及每户平均收入（ARPU）已很低，认为协议增加长和的除息税折旧及摊销前溢利（EBITDA），且长和於意大利电讯市场潜在市占减少乃可控，加上可从Iliad收取漫游费，认为整个交易对长和业务带来增长动力。

　　德银预计，与Iliad的交易将为长和带来8%的EBITDA增长及4%的估值提升，同时为长和在意大利电讯业务的自由现金流（FCF）增加近2倍。交易协议亦有助股票价值重估，主要基於协同效益、盈利贡献及现金流增长。（双双）