中国领先的复合调味料生产商： 公司以生产及销售火锅底料和蘸料及中式复合调味品产品为主，作为海底捞集团在中国的火锅底料产品独家供应商，同时以“海底捞”为品牌向市场销售调味料产品。公司拥有全国性的销售网络，在天猫及京东等电商渠道有所布局，目前是中国第二大火锅调味料生产商，最大的中高端火锅底料生产商。公司盈利水平呈现持续提升，毛利率从 2013 年的 22%提升至 2015 年的 34.7%，期间净利润率从 7%提升至 14.7%。作为中国五大火锅调味料生产商中销售价值增长速度最快的公司，公司收入从 2013 年的 3.16 亿元提升至 2015 年的 8.47 亿元，复合年增长率达 63.8%，净利润从 2013 年的 2210 万人民币增加至 2015 年的1.25 亿元，复合年增速为 137.6%。未来公司将坚持专注中高端市场，继续拓展至复合调味料市场的细分市场。
建议申购：不考虑超额配股权的行使，公司全球发售后总股本合计 10.4亿股，根据公司的发售价格范围，对应 2015 年 P/E为 20.7x 至 23.8x 之间。公司截止 2016 年 4 月底前四个月，公司的收入及毛利分别为 2.7 亿元和9200 万元，分别同比增长 24%和 52.5%。海底捞集团 2016 年预计持续增加店面数量超过60家，有望给公司年内业绩增长带来支持，同时公司2015年 8 月对关联方销售价格的提升也有利于 2016 年全年盈利性的提升。港股市场业务与公司具有可比性标的稀缺，目前港股市场消费板块对应2016年 P/E 为 16x，考虑到公司 2016 年业绩的成长性，我们认为公司发售价格范围合理，建议申购。（双双）
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责任编辑：李双双
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