兴业证券：前景向好 看好猎豹移动

　　事件：猎豹移动发布 2016Q1业绩并召开电话会议。 

　　　业绩概要：公司公布 2016Q1 业绩，2016Q1 总收入为 11.33 亿元，同比增长 57.2%；净利润为 1070 万元，同比下降 65.2%。2015 年 12 月，猎豹移动在移动端的月度活跃用户规模为 6.51 亿。 2016Q1 新增 1600 万月度活跃用户。2016 年3 月，79.5%的移动月度活跃用户来自海外市场。截止 2016年 3 月 31 日，猎豹移动产品在全球范围内已下载安装到 27.62 亿台移动设备上，2016Q1 新增 4.21 亿台移动设备。 

　　我们的观点：猎豹移动端 MAU 保持增长趋势，但收入端由于季节性因素环比有所下降，同时 Q2 的季节性广告收入反弹未能如期出现，预计全年收入增长及利润将会大幅低于前期预期。我们认为猎豹移动的用户基数是最为核心的资源，全球范围内安卓市场足够的大，收入增速的下滑在后续先产品的推出和自有营销部门的成立运行有望得到改善。另外，大数据和内容产品的开发也值得投资者关注和期待。 

　　估值：2015 年每ADS 利润为0.2 美元，对应当前股价静态PE 为51 倍。 

　　风险提示：1）新 APP 表现可能不及预期；2）行业竞争可能加剧；3）自建销售部门表现可能不及预期；4）广告收入增速下降可能会持续。（双双）