中金：重申联想集团回避评级 目标价4元

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　　中金发表报告，为了反映对联想集团（00992.HK）智能手机和PC业务的担忧，决定下调联想集团2016财年调整后净利润4.2%至10.8亿美元，下调2017财年调整後净利润20.5%至5.64亿美元。该行重申联想集团的‘回避’投资评级，降目标价20%，由5元下调至4元，此相当预测2017财年市盈率10倍。

　　该行指，联想集团财务困境可能被低估，集团杠杆率持续走高，资产负债比（总负债/有形资产）一直保持在100%的高位之上，同时资金周转周期也在不断拉长。

　　中金表示，联想集团智能手机出货量增长乏力。2016年第一季度全球智能手机出货量仅仅同比增长0.2%。而联想则跌出全球智能手机出货量前5大厂商的榜单，被OPPO和Vivo取而代之。2016年第一季度，联想出货量小于1，400万，这意味着出货量同比下降超过26%，环比下降超过30%。此外，受到市场需求持续疲软影响，全球PC市场继续萎缩。据IDC数据显示，2016年第一季度全球PC出货量同比下滑11.5%。尽管联想仍然保持了领先的地位，出货量仍然不免下滑8.5%。

　　该行预计联想集团2016财年第四季度收入为98.6亿美元，按年下滑13%，而市场一致预期为106亿美元；公司的税前利润预计为1.32亿美元，同比增长27.5%，市场一致预期为2.23亿美元。（双双）