四环医药(00460):买入
基本面:集团刚公布的2013年度业绩胜预期,期内,收益47.33亿人民币,按年增加55.6%,纯利按年增长44.1%至13.03亿,每股盈利25.18分,较市场预期高8%;四环现时拥有多项独家产品,其心脑血管等创新药的毛利亦较高,有助提升盈利。上年度,集团毛利率按年提升3百分点至78.2%;集团于内地心脑血管药物专营权公司中占最大的市场份额,并通过内地逾2,000名分销商的分销网络覆盖共近一万家医院。 四环独家药合计占四环去年营业额52%,比重为上市药企中前列,令集团不易受价格竞争影响。
催化剂:随着集团旗下“克林澳”药物首次被纳入广东省级基本药物名册后,或有机会再被其他地区纳入,加上新招标,均将令其销量持续提升。另外,集团四环透过全购山东轩竹医药股权,可进一步增加其创新研发能力,现已就至少四种创新药物展开临床试验,及两种新药申请许可证,相关药品或于2015年后逐渐推出市场,可弥补现有销售成熟的药品,并有助四环转型至创新药物企业。
估值:市场预期集团2014-2016年间每股盈利年复合增长达20%,现价相等于2014年预测市盈率约27倍,估值较石药(01093)同期35估值折让近23%,惟集团的股东回报率及资产回报率较石药为高,反映集团整体的营运能力较佳,有利集团享有较高的估值。
技术走势:股价近日于10天现支持回升,另外,14日RSI已由低位回升,加上MACD信号“熊差”初现收窄迹象,有利股价回升,建议趁低吸纳。
买入价:9.00元 (股价:9.20元,上升空间:12.2%)
目标价:10.10元
支持位:8.00元(双双)
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