交银国际：长城汽车买入评级 目标价45港元
现价： HK$40.95 潜在上升空间： +9.9% 目标价： HK$45.00→
长城汽车8 月销售汽车61136 辆，环比增长1.7%，同比增长14.7%。1-8 月份累计销售48.9 万辆，同比增长34.2%，占我们全年预估的64.7%。
分析：
8 月份Suv 销售3.7 万辆，环比增长1.5%，同比增长44.7%。其中H6 达到2.09万辆，环比10.6%，同比增长67.5%。
8 月份轿车销售1.46 万辆，环比增长12.2%，同比下降11.1%。其中C50 回升至4469 辆，逐步摆脱产能调整的影响。
皮卡销售9450 辆，环比下降10.6%，同比下降11.6%。皮卡出现回落主要是受到迪尔退市的影响。
新产品将推动产品结构进一步升级。9 月份成都车展，哈弗H6 运动版上市，将搭载1.5T、2.4(汽油)、2.0(柴油)三款动力，1.5T 车型率先上市，上市价格区间是11.28 万元-13.28 万元，价格区间下限高于目前水平、另外年底H2 和H8将上市，新产品呈现升级态势，这将有助于提升公司的盈利能力。
结论：8
月公司的销量在高位稳定，轿车表现相对较好。未来来看，未来几个月环比方面仍有小幅增长的空间，同比由于基期较高，可能会继续回落，未来同比增速的回升需要看年底上市的几款新产品，H6、H2 和H8 都将是未来增长重要推动力。同时产品结构改善仍将提升公司的盈利能力。目前公司股价对应12.1/9.2 倍的13/14 年的市盈率，我们仍维持公司的盈利预测及买入评级，目标价45 港元。(双双)
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