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　　蒙牛(2319)

　　业务简介

　　蒙牛为中国乳制品生产商之一，主要在中国从事乳制品之制造及销售，其提供多元化的产品，主要包括液体奶(如UHT奶、乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品(如奶粉、奶酪等)。

　　重点因素

　　蒙牛上半年业绩表现理想，盈利自2011年底的食品安全事故中复苏；截至今年6月底止半年，集团之收入增长13.3%至206.680亿元(人民币，下同)，毛利上升18.85%至55.192亿元，然而，期内经营费用上升22.52%至47.542亿元，抵销部份收入及毛利的增长，期内纯利为7.495亿元，按年升16.3%。

　　上半年，蒙牛进行了多宗并购或战略合作，包括于5月以约31.78亿港元收购现代牧业(1117) 26.92%股本并成为其最大单一股东；与达能集团组建合资公司在内地从事低温酸奶及其他产品业务，并引入达能集团为战略股东；另外，蒙牛于上月成功以近百亿港元成功并购雅士利(1230)。从集团大力扩张板图，可以预视集团未来几年将进入高速增长期，对股价带来支持作用。

　　回顾乳业市场，今年上半年内地乳制品累计产量为1300万吨，同比增长11.63%；而中国乳制品人均年消耗量仅23公斤，远低于其他亚洲地区的50公斤，但随着消费者对健康及高端乳制品的需求持续上升，以及中国居民消费能力逐步提高，预期中国乳制品市场将继续成长。另外，内地政府明确表示整顿乳制品行业，推行严谨的监管措施，以提升乳制品安全水平；并鼓励集中资源支持具有竞争力的大型企业，从这方面看，乳制品行业将继续汰弱留强，有利行业龙头的表现。

　　交易策略

　　蒙牛基本面稳健，而其股价在过去半年稳步攀升，未受大市影响，而近日股价于高位整固后，再次向上突破，中期走势仍佳；投资者可于33元水平买入作中线持有，上望39元，以30元止蚀。(双双)

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