来源：imoney智富杂志
早前美国首个癌症基因疗法获批，带动不少医疗股向上，尽管亿胜（01061）没有相关业务，但其蓝海业务及业绩表现，成功吸引到光大证券的眼球。
在香港上市的内地医疗股众多，有专做医药研究、医疗设备、医院等，而亿胜生物则专攻眼科及外科的产品。今年上半年集团收入达4.4亿元，按年增长近两成，纯利达到7，712万元，增速略高于收入，达到24%。如果不计算汇率因素，实际上集团的收入及利润分别增长26%及30%，对比科网股的盈利增速未必高，但在医药板块中属不错的水平。
政策并未影响增长
近年医药股表现一般，主要由于内地的医药政策，令药品定价不及以往水平，不过，集团产品未有受政策影响，减价压力不大，两票制对公司目前产品销售影响微，但对代理产品会有一定影响，预计第三方代理产品的收入费用会小幅下降。从集团眼科及外科产品上半年增速分别为19%及28%可见，即使政策不利，前者仍能回复增速，后者则仍在高增长期。
集团外科的核心产品为贝复新凝胶，主治烧伤、皮肤溃伤、妇产科等，光大证券分析指，该产品虽然不被列入医保，但目前已覆盖1，000多间医院，今年更推出10g的新规格，因此能更多中标。该行预计该凝胶产品系列，能达到三成以上的增速。至于同一系列的冻干粉，由于已进入2018年新版的医保目录，有望成为下一个增长动力。
至于上半年重上正轨的眼科产品，由于贝复舒滴眼液及眼用凝胶同样进入明年的新版医保，产品销售有望加速，光大证券更预计亿胜独家代理的眼科产品视丽顺，全年增速有望达100%，带动整体眼科产品表现。
销售成本稳步降低
集团的增长纪录相当不错，并非‘突然增长’，连续5年的复合年均增长率达到36.7%，收入的复合年均增长率则为30.6%，经历了药业的起跌，此成绩相当不错。除了销售增长要好，成本控制同样是重要的考虑因素。集团近五年的销售费用率大致下降，2017年上半年毛利率及纯利率分别为82%及18%，自2014年的低位反弹。
此外，看医药股的前景，必须看其研究能力。集团现有16个产品在临床阶段，其中2个等待批准后投产。可以看到集团研发项目分布相当平均，保证未来持续有新药投入市场。
不过，光大证券并没有提及集团的业务较为集中于几个产品系列，例如贝复新上半年占外科产品近八成，眼科产品，不过眼科产品则分布较平均，贝复舒凝胶、贝复舒滴眼液及适利达/适利加分别占眼科业务收入的35.5%、34.7%及14.6%。
基于以上利好因素，光大证券预计集团今年到2019年，每股盈利分别达到0.3元、0.37元、0.44元，因此在首次给予评级即建议‘增持’，并给予目标价5.8元。考虑到集团的增长有纪录支持，加上药品种类较独特，以该目标价计，今年19倍PE并不算高，不妨于4.5元买入，目标跟光大价，跌穿4元止蚀。
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责任编辑：张海营
