郑学东：现在是投资港股的大时代

新浪港股讯 6月1日消息 《赢板块》2017年港股盛世投资峰会正在深圳隆重举办，万海证券董事总经理郑学东先生在发言时表示看好港股发展趋势，并且建议中资机构与境内的投资人关注小市值与中等市值股票可能存在的机会。

　　以下是嘉宾发言实录：

　　郑学东：前面几位专家的观点我也是比较认同的，所以我起的名字是叫投资大时代，我觉得现在是投资港股的大时代，另外也是双关的意思。

　　这是我的一个大主题，可能从研究的角度是不太一样的，因为我们要在市场面把自己的钱放进去，现象表现出来是一样的，作为投资人或者参与机构，或者为客户服务的，提醒客户怎么投资的机构，一定要找到一个令人幸福的逻辑，这个逻辑是经得起奠定的，逻辑一定要够大，一定要够简单，对你的投资决策才能形成一定的支撑。这张图作为今天的演讲的第一张图。

　　这个是很宏观的数据，大家都知道货币一直处于发行量很大的时期，在过去十几二二十年之内货币一直在增长，GDP一直保持着很高速的增长。另外在居民储蓄方面做了很大的沉淀。有这么大的流动性，其实是要投资的，钱总不能天天放在手上，放在家里也会烂掉。国内这些渠道也出现过。今年其实限购已经很厉害了，有人喊房地产的泡沫，不管是不是泡沫，交易量现在已经下来了，这是第一点，是传统的渠道。还有一块是是股市方面，包括A股的股票也可以去做，今年的表现也不是很好，也有监管层的作用在里面，监管层的态度已经很明显了，从过去几个月内的新股发行量也可以看清楚交易量每天是7到10家，大家现在感觉也很明显。要么就去投实体，但不是每个个人可以去做，也不是小型机构可以去做的，要去做很多的调研。这么大的流动性在各个核心投资渠道，有没有很好的释放的情况下是有很强烈的海外配置的需求，通道其实并不好，从去年10月29日以后，包括发改委，包括央行出了很多的政策，其实是限制中国外汇的流出。这么大的财富效应，没有通道的情况下会出现什么呢？出现了官方给予的通道，这个通道是一直在拓宽的，一直到现在，债券通，两地监管机构不同层次的合作，到最新的债券通的北上开通，包括ETF，包括新股，有一个官方的渠道为大家开通了，而且是在不断拓宽的。这么大的流动性需要做配置的情况下，有一个官方的渠道，当然前期还有一些通道还在用，我相信在这方面是我感觉在背后的大的逻辑市场推动港股表现的，这些逻辑是可以持续的，对于出口来说是非常非常大的。在这么大的流动性需要去做配置，而通道这么窄的情况下就出现了这么几个结果。发现刚才包括周总和任总都讲到了，一个是英雄所见略同，包括港股交易量是通过港股通走过来的，还包括原来的一些投资机构推高了估值，另外是香港交易所的股票交易量是寨不断提高的。基本大多数的天数都是处于净流入的，今年一年才几个月就有5000多亿，因为去年放开了总额限制。所以在这样的情况下，就充盈的流动性和配置需求就导致了港股不断的推升。

　　还有一方面，一个是官方打开的渠道，另外是包括很多中资机构在外也是迎合海外配置的需求，在境外成立了很多或者收获了很多新的资产管理的牌照或者公司，这也是一个趋势。大家可以看一下，从过去十年，在香港证监会持牌的法人是增长了1倍以上，其中资产管理的牌照增长了三倍，很多都是中资背景的，有一些是自己成立的，有一些是做了收购的，这个上面没有看见，原有的牌照或者是当地的牌照被中资收购了。刚才杨总还有我们都是在这个过程中加入这个趋势的，流动性做重新配置的资源。形成了这两个结果。形成了之后我想在这里作为市场参与者的角度，对大的逻辑了解之后看看机会在哪里，不想讲个股也不想讲板块，每个研究员对每个板块都有自己好的地方，每个板块都有自己好的企业，研究员对自己研究的板块也是非常看好的。

　　我就讲一个逻辑，机会或者是牵涉到二级市场股票的机会，我感觉作为中资机构来说，或者境内的投资人来说，一个是恒生指数，一个是深圳的中小板的指数。相关率不是很强，一个向上，一个向下，为什么看好？香港市场并不用花特别多的研究，花几天看一下数据，发现在香港的表现，先说表现再说原因。表现上是强者很强，越大市值的股票越受追捧，越吸引资金。他的市盈率都是相对中小股票来说有点高的，这和我们以前了解A股的逻辑是不一样的，大的股票，大市值的股票估值更高。原因是什么？为什么说小市值存在机会？中等市值可能机会更大，原因是什么？其实在之前的时候，香港的股票的买卖或者资金的状态并不是中资控制的，而是外资，有两个外资在这儿投资，大多数是有国内背景的，导致两个问题，一个是中等市值的或者小型的企业，对于这些外资来说很难去做研究，他很难摸得很透，所以有天然的属性，去投资一些大的企业，大的企业一个是信息透明方面确实比中等市值的公司做的好一些，导致大量的资金涌入，而且很多的资金原来都是一些共同的基金，这些基金对于指数，对于大型股票是进行配置的，导致是一个超配的市场。为什么说中等市值的板块是存在机会的呢？我觉得核心逻辑就在一个，原来的估值是比较低的，相当于大型市值的板块。另外一个是我觉得对于国内的投资机构来说，在中等市值的这一块的研究上，相比原来港股的传统投资者，是有很大的优势的。不管是在调研还是对国内企业真正的运营状况，还是国内商业环境上，这个企业适不适合创业，对外资来说有很大的优势，会更容易发现一些成长性很好的、被低估的估值的股票。所以我觉得未来一些比较好的、一些比较大的，比较能够产生黑马的核心就在这块。包括去年的极地汽车（音），我们是中资，就更了解他去研发的车型，这块我相信你多花一些精力去做应该是回报不错的。当然我说这是最好的时代。

　　为了契合大时代的主题，香港和我们A股市场不一样的地方，香港是可以做双向的市场。原来很多国内投资者是不太习惯去做空的，都是习惯买多的，思维上的习惯还是要引起重视，引入港股的时候，包括中等市值的股票，是需要有一些风险意识的，并不是说做空的就是坏的，除了研究的基本面以外，我觉得尤其做投资的时候，需要对市场的筹码，对市场的状况进行分析，甚至包括某一只单票压着股票的量做一些分析。对于一些被冤枉的打空的股票其实是好的优点，如果你的研究非常契合主题的话。这主要是习惯的问题，因为原来大家不太习惯做空的方向，但是这个确实以前也对很多人造成了损失。另外一块，就用最后一两分钟做一个硬广告了，我们的经济也是在前两年，大的逻辑的支撑下，在香港新引的中资的券商，我们现在也是交易所的一个席位，大家可以通过我们做交易。另外我们也有自己的一些产品，在市场做一些投资，另外在市场方面我们也做一些研究，一方面是对外做一些研究，另外我们也支撑自己的投资决策，我们做了一些主题性的研究，今天也在外面放了一些研究报告，大家可以参考一下。我们的核心认为我们的逻辑都是一贯的，我们认为中等市值的在海外的融资或者辅导活动做一些支撑。这是我们以前做的一些交易企业的名称，我就很快说到这儿，谢谢。