中国平安之后 中国太保是否值得关注?

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　　文章来自“雪球”，作者“山行”，原文标题《中国太保----似乎值得您关注一下》。

　　谈保险，中国平安毫无疑问是首选。

　　各方面均表现优异，引得万众瞩目，分析和研究自然不少，也是本人挚爱。

　　不过，以三脚猫的功底，来说说中国太保，这个市场关注度低得多老二（我认为中国太保是老二，看完各种数据不知道你是否认同）

　　一、中国太保是继中国平安之后，第二家果断转型大力发展个险并且取得成功的保险公司。

　　个险，尤其是个险期交是寿险公司新业务价值的大头。2016年各家数据如下（感谢国信证券成图），可以看到，2015年开始，中国平安和中国太保已经处在同一个位置，远高于中国人寿和新华保险。

到了2017年一季度，这个数据则是中国太保90.3%>中国平安88.5%》新华78.1%，人寿数据最差。

　　我们再从另外一个角度看保单质量，新业务价值率。

　　中国平安37.4%>中国太保32.9%>中国人寿23.8%>新华保险22.4%

　　二、大概了解质量之后，再看增速

　　周末统计2010年以来数据，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险 2016年新业务价值分别是2010年的3.27倍，3.12倍、2.48倍和2.2倍，年化复合增长分别是21.87%、20.89%、16.39%和14.08%。这个数据很让我吃惊，国企的中国太保和民企的中国平安，居然基本在同一个层次，远高于中国人寿和新华保险（我觉得这里得给太保掌声）。

　　（图表数据我没有考虑会计调整和各家不同，主要看增速）

　　我们再看2017年度一季度个险新保费增速，中国太保是逆天的67.7%>中国平安62.2%>新华保险47%》》》17.4%，中国人寿在去年代理人打了一次鸡血之后，2017年已经明显掉队。

　　三、剩余边际

　　这个应该是另外一个更加保守角度看保单质量和存量业务的含金量。如果觉得实现准备金概念下投资收益率假设是个大概率事件的话，那么剩余边际则是税前利润来源的大头。

　　仅中国平安和中国太保公布了截止到2016年底的剩余边际，分别是4546亿和1728亿。如果用剩余边际除以当前市值的话，分别是中国平安 4546/8259=55% ，中国太保1726/2713=63.7%，或者折合每股隐含剩余边际分别是中国平安25元、中国太保19元。考虑实际所得税20%的话，那么也有20元和15.2元。（怎么样，是不是流口水了！！！）

　　当然，还有更让人羡慕的是，这两家2016年一年 净增的剩余边际均超过30%，那意思是，财源滚滚。

　　写到这里，我们大概也猜测到为何是中国平安和中国太保公布了剩余边际！！！当然这一段更值得一读，因为能够彻底说明保险卖得多，当期亏得多是错误的认识，因为出现首日利得 ，剩余边际大把 而不是首日利损。

　　四、关于投资

　　统计过去十年各家保险的总投资收益率，简单算术平均的话，中国太保5.6%，中国平安5.5%，中国人寿5.4%似乎差异不大，累计收益率则是中国太保73.14%，中国平安67.55%，中国人寿66.8%，新华我手头缺了两年的数据。总体上看，这项数据似乎差异不大，不过中国太保取得了第一名，而中国平安主要是2007年拖了后腿。

　　以个人跟踪研究的情况看，未来几年，中国平安在地产、蓝筹股等方向已经储备相当可兑现利润，未来有望领先同行。

　　五、关于分红

　　一张图足以说明一切，不仅秒杀同行，在整个a股，也是值得称赞。

　　别忘了，这是一个一边业务快速发展的金融企业的分红率。

写到这里，本人对今年以来中国太保无论是a股还是h股的涨幅不如同行表示不服。

　　屁股决定脑袋，因为本人重仓持有，但是以上数据都是来源于公开渠道，说我偏袒好像也不是。

　　当然，我其实大概猜到太保a股近期表现不尽人意的原因，那就是被某十大股东大幅度甩卖。好消息是，这个甩卖应该基本结束。。。。这也是我说值得关注的原因（此处有必要敲一敲黑板、敲黑板、敲黑板）。