本文转自微信公众号“王雅媛港股圈”
前天，一篇《近乎疯狂的香港做空季：收割内地韭菜的崭新方式》在港股圈疯传，文章内容富有情怀，把最近做空机构肆虐一事跟内地资金南下扯上了关系。但再细看文章，其间逻辑不敢苟同。
一、肇事者是“南下韭菜”？这锅我不背！
该文首先截取了中国宏桥（01378）、辉山乳业（06863）、丰盛控股（00607）、瑞声科技（02018）、科通芯城（00400）五只股票被做空后股价大跌情况。
认为最近做空机构肆虐和成功机率近乎100%的原因是香港市场的水土（基因）发生了某种变异。
紧接着第二部分，文章开始分析变异的市场基因是什么。
“市场的基因与水土在过去十多年，在发生悄然且越来越快的变化：内地资金在迅速南下，十年时间交易占比跃升了16%。”
文末抛出观点，企图说服我们相信：最近的沽空机构肆虐是因为内地韭菜恐慌抛导致股价大跌的看法。
以下为文中原话：
最关键的是，这批资金来自只能单边做多，且有涨跌停板保护的内地，对做空几乎一无所知，一旦有案例显示涉及做空的票可能根本“没有底”，这种巨大的恐惧示范效应，将导致任何做空报告一出，南下资金会如同惊弓之鸟，宁可错杀，也要立即杀出以求自保的自相践踏行情。
尤其在通过港股通渠道进入香港的内地资金并无很好的对冲工具的情况下，不管三七二十一，先杀现货求自保几乎是南下资金的本能选择。
做空者很好地利用了南方资金的恐惧，并把它放到了最大：这就是最近阿猫阿狗一样的人跳出来丢一份做空报告，都能确保胜算的核心原因。
这表面是做空，实际是另一种收割内地韭菜的新方式：非常简单，但相当有效。
但查阅CCASS的统计数据，这五只股票在大跌几个交易日的交易情况，数据告诉我们事实与上述言论严重相悖：
沪港通数据显示：中国宏桥，3月1日被做空。当天南下资金买进90万股。3月7日复牌，南下资金继续进场扫货，买进1300万股。
辉山乳业，3月24日被做空，当天南下资金买进7700万股。
4月25日，丰盛控股被做空，当天南下资金买进2000万股，四天后复牌，南下资金再次买进4900万股。
5月11日，瑞声科技被做空，南下资金一直买进，直至公司公告停牌。
所以，我们可以清楚的看到：这几只被做空的股票，南下资金在其大跌之际，是在买进而不是被割韭菜。
任何做空报告一出，南下资金会如同惊弓之鸟，宁可错杀，也要立即杀出以求自保的自相践踏行情，先杀现货求自保是南下资金的本能选择。
在我看来，如果南下资金懂果断止损的道理，就有负韭菜这名字了。
以我个人多年的经验，韭菜的特性是死扛。
韭菜有两个特点：不回成本不会卖、越跌越买，越输越多。这才是韭菜的本能选择呀。
反过来从某种程度上说，这几只股票没有再继续下跌，还要感谢南下韭菜的支持。
二、股权质押成风造成做空机构猖獗
该文详细分析了南下资金的情况，想向我们证明这几年香港证券水土变异。我认为，这种变异的确存在，但却不是引起沽空机构越来越猖狂的原因，近年来上市公司大股东股权质押成风气才是根本理由。
随着沪港通和深港通的开通，大陆中资券商在香港不断增设分支机构。证监会批准的香港中资券商共有94家，港股日均成交量长期维持千亿港元以下，互联网券商加入战局，面临僧多粥少的局面，传统券商靠经纪佣金根本无法维生。
创新从来不是中资的优势，中资券商的优势是手持大量现金并且和跟国内公司关系比较密切，那不如做回中国几千年来一直存在的旧业务，抵押借贷吧？！
刚好遇上这几年香港的壳价水涨船高，主板壳价从1个多亿涨到了7个亿。
这里要提下去年的香港女首富，金利丰行政总裁——朱太。
她的起家是和抵押融资的业务发展有着很大的关系。港交所有不少三四线低价股，投行都不屑于接触，融资困难，而金利丰愿意向低价股公司大股东融资，并收取高息。
一旦有上市公司大股东无力还债，就开始启动卖壳程序。随着壳价飙升，她的股权质押业务风生水起，赢得首富地位。
说回中资券商，在香港开展业务，大股东缺钱，只要把股权抵押就能轻易拿到几个亿。
借钱门槛不高，券商又激进的开展业务，这真是刚想瞌睡就有人送上枕头，缺钱的大股东和券商一拍即合，使得不少上市公司大股东质押行为疯狂。
辉山乳业大跌后，市场发现大股东杨凯将总股本75%的股份悉数抵押予多间券商，大股东质押股票后，股价生死权就掌握在券商手里。做空机构看中的就是这一点，大股东底牌已露，算出平仓线，一纸做空报告，形成券商连锁斩仓，烽火连营，造成股价暴跌。
三、南下资金不是“凶手”
不好意思，我又要拆台了。看着这个表， 哪些股票比较货真价实，而哪些是严重虚高， 我想毋需多言， 大家心中有数。
而这几次做空的结果是：
内地韭菜占比最高的中国宏桥和丰盛控股，伤势是最轻的，股价硬生生被南下资金拉回来了。
排除掉被斩仓的辉山，反而比较货真价实，内地韭菜占比最少的大蓝筹瑞声科技伤势是最重的。
基本不存在内地韭菜占比偏高的公司，沽空策略越有效的说法。
四、结语
今年我最大的感受反而是：做空没那么容易了。
前几年可以出现一个报告干掉股价的90%，今年但凡跌20%韭菜都会蜂拥而上了。现在大家感觉被割韭菜只不过因为这几天科技股被小杀了一把，科技股市场关注度比较高而已。
所以说南下韭菜的流入是导致沽空机构象瘟疫一样肆虐传染，这根本是本末倒置的说法。
历史上著名的史学家司马迁的《史记》 中的《货殖列传》曾经提过：天下熙熙皆为利来、天下攘攘皆为利往。
本来，投资是很简单的事情，市场是冷血逐利的。
劝读者不要给情怀蒙蔽了双眼。
写写文章是需要情怀，但投资还是看数据吧！
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责任编辑：白仲平
