24日，中外运航运公布2016年年报，符合预期地亏损，但市场早已消化完这消息，这样的预期老实说更早前就已经有，毕竟，用寒冬来形容2016年的航运市场一点也不夸张。
2016年，世界经济增速放缓，国际贸易和海运需求增长放缓，2015年前定好了轮船运力作为供给方，遇上了降至历史最低点的干散货和集装箱需求行情，相对过剩的供给令运费也到了谷底。干散货方面，BDI跌至290点的历史地位，2015、2016呈现扁V型，16年有所反弹，但全年BDI平均值为673点，比2015年最低水平还要下跌6.3%，为历年最低。集装箱方面也呈现相似走势，16年4月CCFI下跌到632点历史低位，全年CCFI平均值为712点，同比下跌19%，为历年最低水平。
公司简介
中外运航运2003年上市，最终控股公司为国有企业中国外运长航集团有限公司，是中国最大的船务公司之一，总部位于香港，以干散货和集装箱运输为两大核心主业，集船舶投资、运营以及管理为一体的综合性航运企业。干散货主要从事全球范围的主要贸易航线、运送铁矿、煤炭、谷物、钢材等为主，集装箱则专于亚洲内集装箱航线的运输，尤其是台湾、日本的运输。公司共有107艘船舶，总运载能力约为715.5万吨，其中自有运力有48艘船舶，（9艘好望角型散货船，11艘巴拿马型干散货船，13艘大灵便型干散货船，和4艘小灵便型干散货船），总运力为241.7万吨，集装箱有11艘船，运载能力为9537万标准箱。
公司业绩
据年报显示，2016年，中外运航运收入8.41亿美元，同比减少15.82.%，归属权益人亏损2.29亿美元，其中干散货船舶减值1.63亿美元。主要源于不景气的市场环境导致运价低迷，导致的收入较15年进一步下降。早在2014年以前，船舶价位相对处于高位，船舶价格的下降导致公司需对船舶进行减值。
从运营成本中，我们可以看出2016年公司经营状况。干散货的营运成本下降20.10%至4.40亿美元，是由于货物转租量下跌导致运输成本减少54.6%，燃油价格下跌导致航程成本下降23.5%，自有船队数量下降导致船舶成本减少18.5%，集装箱航运成本减少4.96%至4.48亿美元，下跌由于燃油成本下跌使航程成本下降20.9%，租赁费用的下跌导致的经营租金下降15.6%。
也就是说，1、两个业务都因为油价的下降和船舶租赁费用的下降而使成本有一定程度的下降，但由于主要的成本为船舶的折旧和维护，故燃油价格的下降无法覆盖由于需求下降和运费的下降导致的收入减少，直接导致了利润的大幅下降。2、对比来看，干散货的业务的萎缩比集装箱严重，干散货业务需求下降的影响比集装箱大，实际上亚洲区域的集装箱的需求减少程度最少，而且干散货这种国际长距离运输对于运价下跌的反应更为激烈。
连续两年的营收下降，需求的下降加上运价的承压，造就了触目惊心的利润下降，连续三年的亏损，并有着一发不可收拾的态势，16年亏损的2.29亿美元让公司进入举步维艰的地步。干散货收入为3.69亿美元，同比下降26.75%，其中运费收入2.76亿美元，同比下降31.13%，租金同比下降9.78%至9308万美元。日均租金同比下降22.6%至6521美元。集装箱方面，2016年集装箱航运收入4.73亿，同比下降4.55%，其中航线收入4.23亿，同比下降，同比下降6.15%，货运，全年实现集装箱87.9万标准箱，同比上升2.57%，实现平均单项收入392美元，同比下降6%。经过三年的亏损，公司的现金流已经吃紧，下降到了1500万美元，公司或许已经到了生死存亡的一刻。
中外运的救赎之路
市场转好
自2016年下半年至2017年4月，代表干散货景气指数的BDI指数和代表中国集装箱景气指数的的CCFI指数都呈向上的趋势，各大券商的分析师都一致认为2017年全年行业也将转好，2017年也是第一次航运需求第一次达到航运供给点，全球需求随着美国的基建预期和中国去产能的紧张而正缓慢上升，主要的变化是供给方，航运的供给就是以船为载体的运力，而船的建设周期大概在2到3年，也就是说，2017年的船舶运力在2015年就已经确定，而15、16年航运业的不景气导致船舶订单减少，供给下降幅度较大，未来大概率17、18年的供需关系变得更加健康，整体利好航运业。
结构调整自救
2016年中外运在经历2015年的惨淡就已经开始实施自我救赎，拆解5艘老巴拿马散货船（运力6-10万吨）并换为接收4艘更节省的大灵便型散货船（运力4-6万吨），顺便说一句，由于16年是钢材的大牛市，拆解船不仅能节省成本，更能直接从拆解中得到较高的的收入。2017年中外运陆续接收6艘小灵便型散货船（运力1-4万吨）和4艘集装箱船，改变船队结构，这也很好理解，把船亏本运营甚至空置去空提折旧不如趁好市场把船龄较大的船卖掉，降低运营成本，环境不好就要勒紧裤腰带过日子。
不过值得庆幸的是，公司有15艘船舶订单，6艘小灵便型干散货船和4艘集装箱船预期将于2017年交付（其中5艘冰级液化天然气船为15年中标俄罗斯项目，2017年建成交付）有望在17年建成交付时对业绩有一定提升。
重组预期提升
今年四月，中外运长航集团宣布无偿整体划入招商局集团，中外运航运的控股股东中外运长航集团变更为招商局集团。如果按照去年中远集团和中海集团合并的剧本，这次的航运重组也将大概率会进行大规模重组，干散货会亏损最为严重的干散货业务收回，而公司会转为专业化公司，资产状况无疑会得到根本性的改善，对于正在悬崖边缘的中外运长航，无疑是2017年最值得期待的事情。
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