微创医疗（0853.HK）：扭亏为盈，继续保持复苏进程

微创医疗（0853.HK）为中国领先的医疗器械开发商、制造商及营销商，专注治疗血管疾病及病变的微创介入产品。公司主要供应心血管器械和其他血管器械及糖尿病器械，主要产品有第二代钴铭合金药物洗脱支架Firebird2；另外还供应其他血管支架，用于治疗身体 其他部位的血管疾病及失调。公司还销售极其细小的颅内支架，用于促进脑血管血液流量的灵活支架以及外科手术中使用的覆膜支架。现市值80.08亿。

2016年营收3.90亿美元，排除汇率影响，同比增长了6.6%，增长主要来自于主营业务分部收入的增加，其中心血管介入产品业务分部表现强劲，排除汇率影响，收入增长了11.8%；骨科医疗器械分部维持稳定，排除汇率影响收入增长1.6%；电生理医疗器械业务增长28.1%、大动脉及外周血管介入产品业务增长23.6%，神经介入产品业增长19.5%。

净利润1.51千万美元，而2015年还处于亏损1.14千万美元，净利润由亏转盈的主要原因是因为收入增长令毛利增加1.92千万美元、外汇收益增加250万美元，及通过提高运营效率减少运营开支850万美元。制造单位成本下降，导致销售成本下降4.1%至1.18亿美元。2016年毛利达2.72亿美元，同比增长7.6%，毛利率也从67.2%增长至69.7%，主要是由于OrthoRecon业务、Firehawk及Firebird2的制造成本下降所致。

去年继续推行全球化策略，非中国区销售额已占到总收入的54%。去年营收3.90亿美元，同比增长了3.7%，若排除外汇影响，增长率达到6.6%，此次增长主要是受到心血管介入业务的强劲销售表现所驱动。公司暂未订立任何重大对冲来管理外汇风险，但保持积极关注及监察汇率风险。

截止去年年底，公司共有7个业务分部，分别为骨科医疗器械、心血管介入产品、大动脉及外周血管介入产品、电生理医疗器械、神经介入产品、外科医疗器械，及糖尿病及内分泌医疗器械，共销售200余种医疗器械。截止去年年底，骨科医疗器械收入占总收入的53.9%，心血管介入产品占总收入的35.4%，大动脉及外周血管介入产品占4.8%，神经介入产品占2.3%，电生医疗器械占1.8%，外科医疗器械占总收入的1.4%，糖尿病及内分泌医疗器械占0.4%。

2.1 骨科产品分部

骨科医疗器械分部2016年营收2.10亿美元，同比增长1.6%，剔除汇率影响增长可到达2.4%。骨科分部的增长主要是由于美国市场收入渐稳，美国市场的策略也得到成功的执行，包括更高效的产品推广、医疗教育及招募经验丰富及具竞争力的销售代表等；自2014年1月收购OrthoRecon业务以来，在骨科业务的供应链体系，打造专业稳定的销售渠道，控制了制造及经营成本，同时加速向中国市场推广微创骨科产品，使得骨科业务成功扩张，取得0.4%增长，整体与2015年度相比，中国市场收入取得16.5%增长；最为突出的为关节产品收入録得增长32%。但日本方面收入下滑了4.5%，主要是由于日本医院的报销率下降产生持续不利的影响；欧洲，中东及非洲收入稳定，增长0.6%；其他地区，受益于拉丁美洲新客户的扩张以及澳洲强劲业务增长带动，其他地区实现了11.4%的显著增长。

骨科提供全面的产品系列，包括关节重建、脊柱创伤及其他专业植入物及工具等产品。自2013年收购OrthoRecon业务后，。2016年全球业务实现收入2.1亿美元，剔除汇率影响，同比增长1.6%。其中中国地区的骨科业务发展迅猛，实现销售整体增长16.5；特别是关节重建业务收入增幅32%，远超行业增速平均水平。

2.2 心血管介入产品分部

2016年收得1.38亿美元，剔除汇率影响，同比增长了11.8%，主要受益于Firehawk进入更多中国省份及海外国家的医院，Firehawk冠脈雷帕徽素靶向洗脱支架（药物洗脱支架）为全球第一且唯一的靶向洗脱支架系统。2016年同比增长127%，剔除汇率影响，海外销售收入增长212.4%，已进入26个国家销售；国内市场已覆盖27个省超过300家医院，较2015年增长了94.7%。中国市场Firebird2销售因透过先进的分销渠道维持有机增长1.4%，保持稳固推进。现已覆盖全国30个省市自治区直辖市超过1,200家医院，医院数同比增长了8.5%。

2.3 大动脉及外周血管介入产品分部

2016年收得1.89千万美元，排除汇率影响，同比增长23.6%，主要是因为去年中国大动脉与外周血管介入市场迅速扩张，由于大动脉及外周血管介入产品TAA/AAA覆膜支架系统，新一代Hercules Low Profile产品上市获得市场积极的认可并提高微创大动脉与外周血管介入产品与胸腔段大动脉及外周血管介入市场的竞争力；为回应政府指引，透过有效推广机制于二三线城市建立消费者阵营，扩大国内的市场份额。

2.4 电生理医疗器械分部

此分部主营业务为生产及推广与心脏电生理介入诊疗有关的微创伤医疗器械。2016年，Columbus三维心脏电生理标册系统与FireMagic冷盐水灌注射频消融导管先后获CFDA批准上市。同年电生理医疗器械板块获香港联合交易所及公司董事会批准，将分拆并申请与新三板挂牌，将为后续发展提供更有效的融资平台。

2017年公司将对2016年12月达成战略合作协议的Lombard Medical, Inc.(NASDAQ：EVAR)的两款主要产品启动国产临床注册工作，同时微创心脈将为产品生产零部件，此举将极大程度降低其生产成本，提升其市场竞争力；同时今年公司还将持续关注国际前沿医疗器械技术的发展动态，寻找符合公司战略的项目实现全球化布局。

2016年，国家延续重点扶持国产医疗器械产业快速发展的趋势不变，中国医疗器械行业终端需求持续保持快速增长，可持续关注。