来源：港股那点事
今天上午最拨动市场情绪的大概就是辉山乳业了。逼近中午的时候，辉山乳业突然大幅下挫，盘中一度跌逾90%，为上市以来最低，堪称断头铡。
辉山乳业是我加在自选股里的消费股，暴跌之前，它的跌幅在我的自选股里排名靠前，我当时正好打开了。过了一会儿发现它暴跌了40%，之后一路下挫，一度到90%。我开始去了解发生了什么。
从各种渠道传出，是中行审计出来，账上30亿现金不见了，据称被老板挪到投资地产去了。去年12月19日的时候，做空机构浑水公司发布了辉山乳业的做空报告。据传，浑水发布报告后，许多银行开始坐立不安，于是都去调查了，最终中行审计出来。
辉山乳业是中国东北地区乳制品生产商，为中国垂直整合程度最高的乳品公司。它既有上游奶牛业务，也有下游乳制品业务，共有三类产品销售：原奶销售，这个既对第三方，如伊利，也对自己内部销售；第二类产品是液态奶，第三类是自有品牌奶粉产品。
其实从辉山乳业2013年上市以来，对辉山乳业财务数据的质疑就从来没停过。辉山称其在生产苜蓿是自给自足的，而浑水称有大量的证据表明辉山长期以来都是从第三方购买了大量苜蓿，谎称自产来压低其成本。
辉山另一个令人生疑的地方是产奶量。我们拿辉山每头牛的产奶量与中国及其他国家平均比，可以发现辉山的每头产奶量远高于中国的行业平均。浑水机构认为通过宣称的巨大产奶量来虚报了收入。
拿毛利率来看，可以发现，在生物资产未调整之前，辉山的毛利率是远高于行业平均的。生物资产是指公司手上拥有的奶牛的价值，这个是需要评估的，是存在被操纵的可能。
从公司的年报来看，截至2016年9月30日，公司的资产负债率达到了62%。辉山的股权非常集中，截至2016年12月，大股东杨凯持有73.21%的股权。当然，杨先生用股权做了大量的质押换取贷款。大股东杨凯披露去年开始质押股份，以换取24亿元贷款，取得的款项疑作回归A股资金。
目前公司已经停牌。老实说，当时暴跌的时候，我也动过念头要不要抄底一把，这种情况下利润是非常可观的。但一个担心就是如果一停牌，停牌停几年，谁知道会发生什么呢？
今天不知道有多少投资者一开始就在里面，也不知道有多少投资者选择了抄底。说点个人的看法，对辉山的质疑从来就没停过，浑水发布做空报告是去年12月19日，当时股价并没有大跌，从浑水的报告到今天的断头铡，是有大量时间可以逃出来的。一家被质疑的公司，在投资之前你最好确认了自己真的了解那些被质疑的点。如果不了解，最好不要碰，尤其是做空后股价并无重大反应。
这个时候，公司澄清了，股价短期也没有上涨的动力，而如果做实了，就是今天这样的断送铡。得不偿失，做投资首要的一条是：君子不立危墙之下。
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