交银国际：大宗商品整固 等待需求端更多积极信号

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　　周志阳： 大宗商品： 整固，等待需求端更多积极信号 - 2016/08/12

　　总结：本周期货市场表现稍有冷却，焦炭继续强势，铁矿石走软，钢材坚挺。铁矿石合约价值下降最大，但下降幅度仅相当于其合约总价值的4%。上周五是8月合约最后交易日，移仓平仓等操作均会干扰资金流动。不仅是少量的1608合约需要平仓或转移，长期投资者也需要把1609合约转移至下一张主力合约（1701），因为当1609主力成为近月合约时，保证金率会上升同时流动性大幅下降。本周1609未平仓合约总量下降50%，剩下50.5万张仍是历史上近月主力合约最高值，次主力合约（1701）持仓量本周大幅上升55%（图6）。经过比较，目前出现的情况与2015年9月/1月合约最为类似（图7）。钢材市场虽然库存上升，但现货价格仍然非常坚挺，钢厂原材料进货价上周也继续攀升。而7月份PPI同比跌幅继续缩窄。因此，如果需求端呈现出更多积极信号，大宗商品的上升趋势将会继续。

　　本周商品期货市场，焦炭表现最好，聚丙烯最差，铁矿石走软。农产品中玉米、棉花和白糖下跌，油料和豆粕上涨。市场持仓合约总价值上升102亿，升幅0.2%；持仓总量增加36万手，升幅1.3%，显示资金总量依然稳健。资金流出铁矿、白糖、银等品种，流入螺纹和焦炭。上周是大连交易所上市品种8月合约最后交易日，焦炭、铁矿石等品种均出现明显的移仓现象。调整仓位的操作一定程度扰动市场资金流向。下周一是上期所8月合约的最后交易日，螺纹、铜等上期所交易品种可能也会受到影响。

　　上游：秦皇岛煤炭库存288万吨，环比升8.1%，是一个月以来首次环比上升。铁矿石港口库存连续第三周下跌，环比跌0.6%，跌幅稍微扩大0.2个百分点。7月铜矿石进口数量累计同比上升35%，单月同比升43%。铁矿石比上周跌1.1%和动力煤价上涨3.7%。柳林焦煤坑口价持平。唐山和鞍山的精粉价格分别均有4.5%、5.5%的涨幅，本溪持平，天津和青岛下跌。废铜现货价环比下跌0.5%。

　　中游：社会钢材库存环比上升3.6%，比前一周扩大1.3个百分点。螺纹钢和线材库存环比升幅最大。全国主要基本金属除铜外本周价格都有1%-3%的涨幅。伦敦交易所基础有色金属中除了铝和铅，其余都有1.4%以内的跌幅。水泥价格沈阳地区开始上涨，西安和郑州经过两周上升后价格环比持平。炼钢成本全部上升。生铁周度环比涨价2%-5%，废钢平均涨1.5%，方坯涨价4%-5%。钢铁大中型企业利润率连续第二个月实现正利润。

　　下游：线螺采购量周度环比下降13%。房地产成交情况有所下降，成交套数环比减少10%，成交面积减少11.8%。汽车1-7月产量同比上升9%，销量同比增加10%。电厂7月发电量单月同比上升7.2%，大幅高于14/15年同期水平。日均耗煤量比上周上升4%。

　　农产品：7月份生猪和能繁母猪存栏量均下跌，生猪存栏下降38万头，能繁母猪减少8万头。猪价因为库存下降大幅冲高后8月3日一周稍有回落。大豆库存量仍处于高位，8月7日一周大豆全国库存环比上升11%，豆粕下降8%。美国玉米8月7日一周出口量环比上升27%。由于欧美禽流感影响，复关延迟，鸡肉价格经过一轮大幅上涨后8月7日一周稍微回调3%。