雅士利股权结构 雅士利婴儿奶粉

　　中国奶粉业竞争格局将改写 业内称或只是“序幕”

　　本报记者昨日获悉，上周双双停牌的蒙牛乳业[微博](2319.HK)、雅士利(1230.HK)将最快在今日上演兼并重组大戏。消息显示，蒙牛不但将控股雅士利[微博]，其所收购股权将远超过半数。这将是国内奶粉行业近年最为显赫的并购大戏。

　　分析认为，这起并购案将改写目前国内奶粉业的竞争格局，更为重要的是，今后或将陆续传来国内领军奶粉企业整合地方性龙头奶粉企业的消息。

　　文/记者刘俊

　　昨日，记者在广州部分超市看到，雅士利、施恩奶粉仍摆满货架，但未发现蒙牛奶粉。不过，据蒙牛方面介绍，蒙牛正和丹麦乳业巨头爱氏晨曦合作，推出名为“欧世蒙牛”的奶粉产品。

　　按照规划，这些产品将成为“一家人”。两位熟悉情况并相互独立的消息人士昨日告诉本报记者，蒙牛将收购雅士利股权并达到控股地位，持股比例也将远超过业内传言的51%。

　　由于蒙牛收购雅士利的相关公告最快要在今天才正式发布，以上消息人士均要求匿名。而在接受本报记者查询时，蒙牛和雅士利的联系人并未对停牌的进展给出评论。

　　理论上，蒙牛最多可以迅速获得近八成股权。资料显示，交易前，雅士利董事局主席兼创始人张利钿及其兄弟拥有的“张氏国际”持有雅士利高达52.19%的股权，投资公司凯雷亚洲则持有24.39%。此外，复星也有部分持股。

　　张利钿在5月时曾告诉本报记者，复星作为战略投资者“存在退出的可能”。而几乎在同一时间，蒙牛总裁孙伊萍也对本报记者表示，奶粉占蒙牛业务的比例确实较小，对于专业的乳制品公司“我们从战略上非常重视”。

　　记者注意到，在6月13日突然停牌前，雅士利的股价达到3.33港元，市值达到117.9亿港元。业内还相信，因雅士利2010年IPO时的发行价达到4.2港元，收购价或不低于该水平。这就意味着，一旦蒙牛控股雅士利成事，将不得不动用近百亿资金，而张氏家族将交出对雅士利一直以来的控制权。

　　“蒙牛收购资金来源相信将成为一个看点。”昨日，一位乳业分析师对本报说。此前，蒙牛乳业才宣布以25亿元从现代牧业的两大外方股东手上收购26.92%股权，成为其最大单一股东，以实现对其最大奶源供应商的控制。

　　分析：开启行业整合高潮

　　接近本次交易的资深乳业人士张泽(化名)对本报记者说，蒙牛的这起收购将改变奶粉业竞争格局。“目前伊利奶粉年收入达到50亿元。蒙牛在收购雅士利后如果能做得好一点，伊利和蒙牛奶粉可以合共做到中国奶粉市场20%以上的份额，或达到100亿元的销售规模。”

　　中商流通生产力促进中心研究员宋亮的看法有点不同。他昨日对本报记者分析，蒙牛奶粉份额低于1%，收购后的份额主要仍来自于雅士利，所以还不足以改变奶粉巨头目前的排位。据AC尼尔森统计，2012年国内奶粉市场中，雅士利位列第八，份额为4.5%，蒙牛未进前“十大”。

　　“但是它反映出行业大整合的背景，这个意义就很深远了。”宋亮说，这个事件实际上开启了中国奶粉行业的并购高潮。“之后，像完达山、飞鹤[微博]会不会被其他奶粉巨头整合掉呢？”宋亮估计，国内领军的奶粉企业或将陆续传来整合地方性的龙头奶粉企业的消息。

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