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　　被广东人称为“二叔公”的当铺变身港股黑马，香港民间借贷生态显露一角

　　郭兴艳

　　圆形钱币底上一个大大的“押”字，上端连着一幅蝙蝠图腾，这样的当铺招牌如今在香港街头仍不时可见。蝙蝠，一说有福临之意，可为境况不济的客人带来一丝慰藉。

　　被广东人称为“二叔公”的当铺，充盈着前朝遗老之感，眼下又穿越到资本市场。昨天，首只“当铺股”霭华押业(01319.HK)在港交所主板挂牌上市，首日股价飙升逾三成，成交金额3.43亿港元，几乎等于该公司发行时3.92亿港元的市值。

　　在利率市场化的香港，夯实民间借贷土壤的除了当押业务还有放债人业务，也就是港剧里曝光率颇高的财务公司。然而，相比影视剧中讨债泼油漆情节，现实中的民间私人信贷市场面临多重监管，比如放债人不得复利放贷，月息封顶3.5%等。

　　年营业额超过5000万港元的霭华押业就是小生意做出大买卖的行业写照。同样受到觊觎的还有内地市场。

　　慢牛投资公司董事长张化桥[微博]告诉《第一财经日报》记者：“我们也想在内地投典当，但还没找到合适的，不是我看不上别人，是对方看不上我。”

　　“朝奉”新股

　　即便有了上市公司，香港的当铺总还是带着一丝神秘感。进入绿色的两扇高木门后，首先要绕过一幅大屏风，这块有“遮丑板”之说的屏风隔离了当铺内外。进入铺内，为安全考虑设计的高达2米的柜台和铁栏杆，将当铺估价师和客人之间分开。由于客人要举起典当物递给估价师，犹如奉上贡品，估价师便有了“朝奉”之称。

　　拥有12间当铺的霭华押业募集资金净额仅为7520万港元，但在公开招股过程中，却受到香港散户的热捧。公开认购方面获得超额认购1086倍，并以发行价区间高端0.98港元定价，成为过去两年孱弱香港新股市场上难得一见的“新股王”。

　　中国银盛财富管理首席策略师郭家耀向本报记者表示，霭华押业的受捧，一是规模小易炒作吸引市场资金，二是业务特别确实能吸引一些散户加入炒作。但这样的炒作一般只能维持数日，上市一段时间后股价便会打回原形。

　　霭华押业的公开经营数据可视为研究这个行业基本面的参照。本报记者查阅招股书发现，截至2010年2月28日，该公司年度营业额为4666万港元，截止到2012年11月30日的9个月，这一数字上升到了5260万港元。

　　这家公司既提供典当贷款也提供按揭抵押贷款服务，截至2012年11月30日，整体净息差为35.7%。

　　截至2012年11月30日，霭华押业当年农历月典当贷款平均利率为3.46%，折合年率41.52%；按揭抵押贷款平均年率14.9%。

　　目前，香港基准贷款年利率，也就是银行最优惠贷款年率为5%。分业务来说，个人借贷和按揭的利率设定也有区别。

　　包括银行在内的各家机构的利率并不相同，以个人借贷50万港元为例，AEON提供的年利率为3.98%，中银香港的实际年利率则为3.16%。

　　在按揭贷款方面，香港可采用两种按揭利率基准。若以港元最优惠利率5%为基准贷款利率，香港各大银行目前可提供约2.5%的贷款年利率；若以香港银行同业拆息为按揭利率基准，银行可提供1.7%~2%的按揭贷款利率。

　　“二叔公”的生意经

　　郭家耀称，当铺和其他放债人一起构成了香港的民间信贷，但其规模无法和香港银行贷款相比，“香港已是个成熟的市场，民间信贷较为规范化，令出事机会大减。”

　　典当贷款通常是将个人财产作为抵押品并用作担保的贷款，例如黄金、珠宝钻石、手表及消费电子产品等。在香港，所有当铺经营者均须向特区警务处申请当押商牌照，并受1984年便开始执行的《当押商条例》监管。

　　按照该条例，当铺每笔贷款金额不得超过10万港元，月息不超过3.5%，贷款期限为4个月，当票作为贷款文件。

　　从上述条例可见，当铺的当期一般为4个月，如到期客户无钱赎回可以续期，其间向当铺交纳利息。但若两次续期后，一般9个月后该抵押货品便为“断当”，由当铺自行处理，一般是直接卖给二手货品交易商获利。

　　当铺的收入来自典当贷款利息和出售“断当”货品收益，典当贷款服务客户包括香港当地家庭、外籍佣工、中国内地旅客及中小企商人。霭华押业披露其过去三个财政年度的利息收入分别为4036万港元、4527万港元和5235万港元。此外，通过出售“断当”货品获得的收益分别为614.6万港元、859.8万港元和1081万港元。

　　霭华押业上市揭开了“二叔公”的神秘面纱，但也显示出当铺在实际操作中并非完全循规蹈矩。霭华押业在招股书中主动披露，公司“因无意的行政疏忽”向客户发出超过10万港元的当票，这样的疏忽高达315次，涉及4860万港元。

　　根据上述条例，违法一旦定罪最高刑罚为罚款10万港元及监禁两年，及可能取消牌照。霭华押业称，已经在去年11月30日向香港特区警务处相关部门申报了违规情况，但公司法律顾问称，有关违规事件已经失去时效，这意味着董事和公司都不会受到任何处罚。

　　放债人牌照

　　实际上，霭华押业正试图转型成为物业按揭贷款提供商，公司募集资金六成便将用于发放按揭贷款。

　　在香港，除了各大银行外，持有放债人牌照的机构也可向客户提供个人贷款。该牌照由法院核发，放债业务受1980年开始执行的《放债人条例》和香港特区警务处相关部门监管。

　　香港持牌放债人公会称，放债行业在香港历史悠久，主要业务包括个人及商业信贷；按揭；汽车、重型机器、工厂租赁；信用卡融资、期票及发单贴现；中小型企业贷款；有抵押贷款及银团借贷等。

　　《放债人条例》对贷款额度并没有限制，但规定不得进行复利放贷，且贷款利息每月不得超过3.5%，贷款期限由双方议定，法律文件为贷款协议。条例还规定，任何贷款的最高实际利率为年息60%，若超出该标准放债人可被检控。

　　不少放债人均通过大量广告传达其方便灵活的特点。只要持有香港身份证，便可在AEON、邦民等放债机构获得个人贷款，有的更快至30分钟内发放贷款。

　　事实上，目前已在香港联交所上市的放债人机构并不少，例如第一信用(08215.HK)和AEON信贷财务(00900.HK)。截至上一个财政年度，盈利分别为542万港元和3.1亿港元。

　　但郭家耀认为，这些私人放债机构和香港的银行相比，并不具优势。“只要有身份证和工作，便很容易在银行获得私人贷款。”他说，香港过去十几年来资金充裕，再加上香港信贷资料库已经建成，银行都能通过该资料库评估客户风险，“银行都敢大胆向私人客户放贷。”

　　他亦提到了香港当铺发展受局限之下的内地市场前景，“除非内地也有得做，比如可以在内地开展中小企业贷款的中国信贷(08207.HK)。”

　　两年前回到内地拓展小贷业务的张化桥说，“我们也想在内地投典当，但还没找到合适的。”

　　商务部关于“十二五”期间促进典当业发展的指导意见称，截至2010年底，全国共有4433家典当企业，全行业注册资本584亿元，从业人员3.9万人。

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