风向标魏桥：多部门调研纺织业急转弯(3)

　　但是，农业部发布的3月棉花监测信息显示，目前国际棉花市场一路走强，从2007年9月起，进口棉花到岸价就高于国产棉花，并且有进一步上升的趋势，如果算上滑准税，目前，美棉价格已经比国内棉花高出1300元/吨左右。

　　不过，在人民币快速升值的前提下，大量进口棉花和设备也给魏桥带来了一定的好处。魏桥纺织2007年业绩公告称，由于魏桥进口采购和美元借款偿还期限长于出口付汇期限，因此2007年实现汇率收益约2.26亿元人民币，年度内并无因为汇率而对营运或流动资金带来冲击的情况。

　　此外，根据魏桥纺织2007年的业绩公告，2007年魏桥在产量基本与2006年持平的情况下，运输成本从2.25亿元，上升到3.2亿元，上升了16.4%。

　　一位当地官员告诉本报记者，他认为魏桥规模效应的另外一个好处，就是资金成本低于同类企业。2007年银根收紧以来，不少棉纺织企业由于不属于高附加值或者政府鼓励的产业，而难以获得银行贷款。而魏桥这样的大企业，不可能被当地银行拒绝。同时，作为香港上市的H股企业，魏桥也有能力通过资本市场为自己融资。

　　魏桥业绩公告显示。2007年，魏桥获得的附息银行贷款有所减少，财务成本基本与2006年持平。

　　这样的情况已经好于不少中小企业，邹平县发改局负责人告诉本报记者，目前邹平有大概140-150家纺织类中小企业，由于成本上升积压利润空间，不少企业被迫减产或停产。

　　一家当地服装厂的负责人则说，对于小企业，如果无法从银行获得资金，只能或者停产，或者转向民间借贷，目前，邹平县民间借贷的利率大概为每季度10%左右。

　　市场：需求低迷

　　2007年，魏桥主动调低了部分棉纱和坯布的出厂报价。

　　当年，魏桥纺织总共生产了89.1万吨棉纱、16.46亿米坯布和1.8亿米牛仔布，产量与2006年略有小幅增加。但其营业额比2006年减少了12.4亿元，毛利比2006年减少了6.6亿元，平均毛利率从2006年的16.8%，下降到1.3%。

　　对此，魏桥纺织的解释是：“由于人民币升值、出口退税率下调及宏观调控政策的不利因素下，市场需求有所减少，集团根据市场情况采取降价销售的策略，导致毛利率下降。”

　　业绩公告着重指出，坯布的毛利率从19.1%下滑到14.3%，主要是因为降低售价所致。

　　在纺织业，魏桥位于上游行业，下游有不少企业是东部的服装、家纺企业，他们由于利润下滑而减少产量，是国内棉纱、坯布需求低迷的主要原因。

　　山东省外经贸厅在一份纺织业出口调研报告中表示，受到原料涨价的影响，目前中国纱线和坯布出口几乎没有竞争优势，因此魏桥出口增长乏力。

　　由于主营业务低迷，魏桥纺织虽然2007年净利润同比增长10.9%，但扣除5.34亿元的福利拨备冲回后，主营业务利润同比减少20.8%。

　　在这一份业绩公告发布后，中银国际随即将魏桥纺织的目标价格从12.4元(港币)下调至8.2元(港币)，并对该股维持“落后大市”评级。中银国际的研究报告表示，魏桥纺织业务的商品性质更易直接受到整体需求缩水的影响，魏桥纺织定位于上游市场将导致其受到出口市场疲软的影响更为明显。