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文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 港股独角兽
最近港股新股市场好不热闹，在众安保险及阅文集团后，还有电蛇（1337.HK）来港作新股上市。由于新股推介会中，找来李嘉诚旗下维港投资发言人周凯旋站台，令股份顿时变身‘李嘉诚概念股’，加上孖展反应热烈，相信认购高开的机会不少。 11月6日为最后一日现金认购，短炒散户不妨把握机会，相信短线胜算不低。本文则谈讨一下雷蛇股份的基本因素。
雷蛇的招股价介乎每股2.93元至4元，每手1000股，即入场费约4040元。在热烈的认购反应下，相信雷蛇最后会以上限价定价，那么即是上市一刻市值已达355亿港元。过去港股市场要舞上几百亿市值股份不易，但适逢现在处于牛市，股价升幅绝对可以无上限。一旦雷蛇上市后意外出现股价偏软，投资者可留意2.14港元这个价位，因这是李嘉诚旗下维港投资参与D轮融资的买入价。
电蛇将于11月13日挂牌，相信超购事实令散户手中持手现货不多，加上不少散户也是短线心态，大户收货相对容易，然后便可大炒特炒。简而言之，整个炒法就跟早前众安上市后股价走势类似，当然投资者最好还是留意阅文的股价走势，作前车之鉴。
雷蛇的品牌叫做‘RAZER’，集团目前提供硬件及软件业务。软件暂时还未成气候，硬件现时占集团接近99%收入所得。硬件中又分作周边设备及电脑系统。周边设备意思是鼠标、键盘、耳机、音效装置及控制器等硬件装置，利用个人电脑或主机玩游戏时使用。从雷蛇的官网可以看到，集团提供的都是进阶版的硬件装置，如一个彩虹发光式的机械键盘Razer
BlackWidow Chroma V2，售价便达1399元；同样是PS4手制，电蛇自己出产的RAZER RAIJU手制便达1199元。此分部占2017年上半年收入约67%，同时毛利率也达35.4%。
另一方面，电脑系统指的则是电蛇自己生产，专为游戏而制造的高端游戏手提电脑，现时主打的分部有Razer
Blade Stealth灵刃潜行版、Razer Blade灵刃及Razer
Blade Pro灵刃专业版三个款式。上半年毛利率约7.8%，反而低于周边设备部份。因此，短线雷蛇仍然是销售附加在现在游戏产品上的产品毛利率较高，自己研发的产品则未算太特别。
毛利率与市场推广及研发支出没有关系，在电蛇未有纯利之下，可初步看到集团产品竞争力。从集团整体来看，毛利率由2014年约34%逐步下跌至今年上半年约27%。毛利率的下降，相信与产品抗大市场销售时的定价策略，及产品生产时原材料价格有关。
在这里，不得不提两家以电脑产品起家的公司苹果（APPLE）及戴尔（DELL）。苹果由于2008年开始受惠iPhone产品，毛利率一直保持在35%以上，并且不时能达到40%。戴尔的毛利率却现时只余下20%。相信在产品层面，市场更明白那家公司的产品更有竞争力。雷蛇要打造自己做电竞界的苹果，这已是人所共知，在雷蛇上市初期，相信市场可给予蜜月期，让它进一步发展较高毛率的产品。
今天电脑硬件已不算是什么新玩意，若没有特色基本上都不能在市场中生存。因此，有专门为游戏服务的高端硬件生产商出现，可以说是找对了市场的口味，因为今天愿意花钱在电子游戏上的年轻人大有人在。如去年的宠物小精灵手游及今年的王者荣耀带起的热潮，可见不怕没有好游戏，就怕市场上没有相关合适的装备提供。
若果笔者没有估计错误，雷蛇未来的投资者推介方向，会标签自己朝较高毛利率的产品或服务发展。第一点相信会是推销集团的一体化游戏生态系统，以及未来会怎样增加付加值。第二点则估计是zGold 虚拟信用积分服务，让用家透过购买zGold，并以此向各内容供应商换取数码内容及道具，这部份将归入软件部份，并在今年上半年毛利率高达58.2%。由于这些业务在较低的基数下，相信描绘出来的画面足以吸引资本市场，令更多基金进场。
最后提的一点是雷蛇创办人陈民亮为首等三名执董都是新加坡人，却来香港上市。另一个数据是，今年上半年，美国占集团48.8%收入，亚太地区收入占比则只得11.6%。雷蛇不选新加坡上市，相信原因是新加坡股市始终较逊色，但雷蛇美国作为集团最大收入地区，集团还是不选美国上市，失去在美国直接宣传自己一个机会，则可能是集团奉行‘宁为鸡头，莫为牛尾’的想法。因始终在美国有苹果等优质电子产品巨企，在港股却可以有一定独特性，此外美股对投资者保障也较港股健全。
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责任编辑：马婕
