市场再跌破前期低点可能性不大

　　阿琪：这个可能性不大，实际上我刚才已经分析预期了，因为对于恢复性或者修复性行情来说，按照15倍—25倍区间波动的话，下行区间在1800一带，中枢位在2400附近，重要的点位区在3000点附近。目前情况来看有几点值得投资者所注意，本轮行情的两大推动力，一个是充裕的流动性。另一方面是层出不穷的产业促进政策，给市场提供了丰富的题材。到目前为止投资者关于流动性方面应该注意到，尽管PPI跟CPI在进一步走低，通缩的阴影跟压力也越来越明显，但是基于市场目前的流动性高度充裕，实际上投资者已经感觉到目前央行似乎在刻意淡化市场当中的减息的预期。同时投资者应该注意到，从上周开始央行在公开市场大规模回笼资金，第一，类似1月份信贷规模的大幅度扩张不将持续，从3月份开始信贷规模将持续收紧，意味着从流动性来说，后期退身华丽。另外，我们从产业振兴政策来看，目前已经推出过半，已经推出了五大产业的刺激政策，还有五大产业政策有待于推出。但是对于即将推出产业政策的市场乐观预期，甚至已经适度或者是过度地反映在行情的表现当中。我们预期产业振兴政策可以持续推出到3月上旬，两会召开期间。投资者应该知道两会开完之后，意味着今年整个经济振兴的规划和政府的部署大局已定。因此，市场到两会以后，市场对政策的期望必然降低。因此，我们从流动性和刺激政策这两个推动行情的主要的因素综合情况来看，再加上也就是说对于市场目前乐观预期具有泼冷水作用的一季报的风险将会从3月中下旬开始释放，也就预示着本轮的流动性驱动行情，经过这两天回落振荡以后，接下来再有反弹，我们认为最多持续到3月上旬以后将会告一段落，实际上也就意味着持续的时间框架的状况来看，整个流动性驱动行情已经进入到尾声。从这两个因素里也得到比较明显的体现。

　　三大利空因素或导致两会后市场大幅回调

　　主持人：陆总，从您的演讲中我能不能总结出来，对于两会前的市场，你还是比较乐观的。但是对于两会后的市场，您就觉得它下跌的风险比较大？

　　阿琪：应该是这样，两会之前的市场可能还会有一定的机会，但是风险也在不断地累计。但是在两会之前，市场的压力会更大一点。一个是政策预期没有了。另外，流动性出现从扩张到收敛。第三，一季报的风险将会逐渐出台，对市场构成了新的预期压力。

　　绝大多数投资者是就是抄底死的

　　网友：我本轮反弹已经踏空了，我趁这两天回调能超底入市吗？我应该怎么操作？请教陆老师。

　　阿琪：如果在本轮行情已经被踏空了，目前我建议类似于这样的投资者没必要再去着急了，没必要再去焦虑了。如果在目前行情当中反弹行情涨了相当大一段，刚开始回落，这波短期的跌幅比较大，又准备抄底的时候，投资者应该记住股市当中这样一个规律，绝大多数投资者是怎么死的？就是抄底死的。所以你不能确定短期行情是一个底部，很难，因为要确立底部是多方面的因素，主要因素是基本面，我们还要看市场流动性的变化、政策的变化、市场投资者情绪的变化等等等等，并不是因为短期行情你抄底之后，介入一个短期反弹，介入一个反抽是可以的，但是这里还有一个个股选择的问题。有些股票即使反弹行情开始，它还是不涨。有些股票你买入之后反弹很短的一段时间，很小的时间又破位了，给你带来很大的投资风险。作为绝大多数投资者来说，前面已经踏空了，目前不用着急。

　　券商一致性预期都是失效的

　　主持人：目前我们看到市场上有这样一个现象，其实在2008年年底、2009年年初的时候，很多券商召开策略报告会，他们很不看好一季度的行情。但是随着春节后大盘的回暖，上周很多机构已经修改了所谓的预期，一致性看好、一致性看多。今天大盘又出现了回调，您怎么看待机构这种预期的变化？是不是也跟您刚刚所说的对于市场的流动性、政策或者是投资者心理情况，这些因素变化的是不是都太快了，连机构都把握不好呢？

　　阿琪：正好你问对人了，我对机构的年度预测做了十多年的研究，每一年机构的预测观点我这边都有纪录。得出一个结论，凡是机构形成的一致性的观点都是失效的，我完全可以这样说，都是失败的。所以，在去年年底今年年初制定2009年投资策略的时候，市场主流机构的一致性的预期都认为2009年行情波动区间是1600点到2600点附近，我认为是失败的，行情最终将会得到超预期。因为行情本身最大的魅力就是超预期，行情没有超预期，这个市场当中就不存在很大的投资风险。从目前情况来看，今年1月底我们也注意到，当许多主流投资机构在去年12月底一个月前刚刚制定了1600—2600振荡行情的预期和相应的投资策略之后，到1月底，尤其是春节以后随着市场行情表现的改观，很多机构又纷纷改变了他们一个月之前的立场。投资者还应该注意到另外一个市场的规律，当你时时刻刻在修改、修正原来既定的观点的时候，实际上表明你已经不存在观点了。这一点同样也反映在目前机构的年度预测当中。

　  09年“N”字行走势的第一笔已经接近尾声　

　　今年的行情机构的预期情况来看，有一点我还是比较认同的，也就是今年行情很可能是一个N形的走势，从去年10月份到目前为止，很可能在N形走势当中，行情已经划出了第一笔，后边有一个回落调整，然后再展开反弹。下一步能不能展开反弹，反弹的力度多大，还要看经济方面的社会需求。也就是在1664点库存底成立以后，后面需求底什么时候成立，需求底成立以后看整个社会需求对经济的拉动情况来决定整个行情下半年总体高度。目前来看到底是2600还是2400、2800、3000点，目前来判断为时过早。

　　主持人：陆总，我能不能这样说，从去年10月份以来已经走完了N字形走势的第一笔，接下来可能就是两会以后就开始进行第二笔，就是一个下跌的通道？下跌通道之后可能在今年的什么时候，您觉得还会出现一个上升的通道呢？

　　下半年或会重拾上升趋势

　　阿琪：应该是在下半年，在三季度再形成一个需求底，需求底我们预期能够成立。但是这个需求底起来的行情，它的力度、规模、空间还要看整个社会需求对整个经济面的拉动，对企业利润的拉动来决定。

　　主持人：谢谢陆总。由于时间关系，今天的聊天就聊到这里结束了，谢谢陆总的精彩解答，也谢谢各位网友的参与。

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