当心讲故事行情中的大小非减持压力

　　阿琪：从今年以来投资者感觉到大小非对于行情的压力轻了。压力轻是从两方面显示出来。一方面是行情进入一个严重超跌低估的状态，大小非也出现了一定惜售的情绪，所以1月份减持比例环比下降了30%，也是这个因素。更重要的是因为在本轮行情当中虽然实体经济的不景气，有大量实业资本进入到股市当中。我们都知道实业资本也是产业资本，大小非也是产业资本，大小非是市场上的存量产业资本，而新进入的实业资本是新的产业资本，这两个资本是相互换手的阶段。在目前市场经济不景气的情况下，大量实业资本进入到股市当中，意味着行情在今年年初2000点位置的附近已经得到了产业资本的认同，具备一定投资价值的区间，股市的水平得到了产业资本的认同。但是行情进入产业资本认同的区间以内，并不代表着大小非不会减持，也并不代表着大小非一定要减持，这要根据各个企业、各个大小非的具体情况而定的。所以，有些公司急需要钱，有些小非急需要套现就套现。有些公司觉得目前在其他领域没有投资机会，就产生了惜售的情绪。同时新的产业资本通过大宗交易，通过二级市场买入的等等现象，减持的大小非，一个是买入，一个是抛售，起到了相互换手的缓冲作用，所以使得行情在今年以来大家感觉到今年大小非的压力比去年好像似乎要小了。

　　但投资者应该明白，大小非减持的规模越来越大，意味着从具体的数量来说大小非的压力也就越来越大。但由于我刚才所说的多种因素，一个是惜售，一个是到了合理的估值区，另外是新的产业资本进行换手，使得行情出现了大小非减持压力比较缓和的表象。但有一点是肯定的，就像我在投资策略当中所谈到的那样，如果当大小非对上市公司的基本状况，对一个公司的真实价值是最清楚的，当行情出现了高估，出现了讲故事的现象，大小非减持的压力必然会越来越大。可以这样说，随着未来新增产业资本更大规模介入到股市当中，未来也就是大小非对于市场带来的整体性压力将会逐渐瓦解，也就是我们以前谈大小非压力是整个市场带来的一个压力，但未来更多的将分解为不同公司不同的大小非所带来的压力。因为不同公司大小非解禁的规模不一样，有的解禁了，已经全部流通了，有的公司有投资价值，有的公司严重高估。因此，它产生大小非的压力会逐渐细化到不同的上市公司当中。

　　中路股份大非减持模式不可取

　　主持人：陆总您刚才说市场出现了讲故事的现象，大小非减持的压力也必然越来越大。前段时间市场上有一个声音，说大小非减持的样本可以参照中路股份，像您所说的先说出一个故事，然后把股价推高，然后大小非减持。就像中路股份的这种模式，对于市场到底是有利还是有弊？

　　阿琪：中路股份应该说很少有投资者理解中路股份大股东的背景。中路股份大股东本身在二级市场成长，在二级市场壮大，又是熟悉资本运作和资本投资的这样一个大非。十年之前以很低的资本介入了中路股份，本身就是资本运作的高手，大行情出现讲故事的形势，推高、拔高以后，从而顺利地在相对高位进行顺利的出逃的现象。这种现象我预计将会被更多的上市公司逐渐地模仿，从而对相应的个股行情带来一个局部性的机会，但是将会带来更大的持久性的负面的影响。

　　主持人：您觉得对于大小非来说有没有一个比较可行的对市场上危害不太大的方法。比如像前段时间所谓的推出平准基金之类的，您觉得出现什么样的政策才比较可行？

　　阿琪：实际上从目前情况来看，尽管投资者在过去一两年以来一直持续在期待关于大小非新的政策。但是我个人感觉认为，敢于大小非新的规划政策很可能不会出来。因为在最近一段时间，投资者可能已经关注到前一阶段，管理层说要进行新股发行制度改革，市场都在预期，都在讨论，包括舆论当中也有这样一些基调，关于新股发行制度改革到底改哪些方面，有管理寻价制度，有关于配售制度的等等，但是没有任何一点迹象表明新股发行制度当中对大小非采用制度性的变革，到目前丝毫没有出现。事实上大小非这个因素，到目前为止中国的股改，到目前为止已经过半，既然过去已经一半过去了，未来一半很难得到新的说法或者是新的改变，否则就会引起市场新的不公。所以，投资者希望大小非出台一系列的规范减轻减持的压力，缩小减持的手笔，缩小减持的压力，目前来看希望似乎不大。

　　主持人：陆总，今天虽然两市大跌，但其实市场上还是有些利好消息，比如社保基金1月份新开16个帐户入市。另外，基金QFII也有新帐户设立。您认为这些数据都传达出了一个什么信号？

　　基金并没有真正大规模买入

　　阿琪：最近一段时间随着行情上涨以后，各种舆论都在纷纷地披露说基金开始加大规模，开始买入、增仓，提高持仓比例，社保基金也开设新帐户，似乎要开始买入股票。但从具体的行情和我们了解的具体内容，可能对投资者产生误导。因为我们对具体的到底这些基金在买卖什么股票，通过它买卖行为数据的统计，包括我们所了解它交易的行为情况来看，得到的一个现象，可能跟舆论所关注的不一样。实际的情况是什么呢？实际的情况是尤其是基金为代表，在今年1月份以来，也确实加大了买卖的手笔和买卖的规模。但我们似乎看到更多60%、70%的仓位股票在抛，抛出的资金再向另外30%—40%甚至20%的股票集中。因为大家都知道在经济滑坡的时候，绝大多数行业的景气度都是不好的，只有少部分行业、少部分企业可能具备良好的成长性，具备好的安全边际、好的安全性防御的优势，或者未来具备了一些好的增长前景。也就是说从目前具体的交易数据情况来看的基金的交易行为实际上在抛售大多数公司，然后再集中向少部分的公司，似乎在为新的二八现象，为新的抱团取暖做新的布局。而并不像市场舆论当中所强调的，目前基金在大规模买入，实际的现状不是这样的。

　　地方性债券开闸对股市影响不大

　　主持人：陆总，今天市场还有一个数据，专家称地方政府债券发行开闸在即，总额可能达到2000亿。您觉得这个数据对于市场资金面会有什么影响吗？

　　阿琪：地方性债券作为政府性债券，对股市的资金面影响没有丝毫直接的联系。我们都知道目前各个省市自治区的两会刚刚开完，每个省市的自治区都确立了2009年GDP的增长目标，CPI控制的目标等等，都确立了相应的数据。

　　大家都知道目前我国的经济，尤其作为地方经济来说，政府投资是很重要的一项。但是在去年的经济滑落以后，有许多地方单靠政府投资的话，在财政方面、资金面方面已经难以维系。所以发行地方债券是一种必然的现象。但是地方发债在目前的现行法规当中还是行不通，所以需要中央政府统一来进行。但这个钱发了以后，是地方政府拿去以后进行地方投资，刺激经济增长，对每个地方经济稳定起主要作用，而不是对股市的资金面产生影响，相互之间并没有必然的联系。

　　主持人：陆总，短期来看这一波行情结束，您分析一下它回调的话，会不会跌破前期的1664点呢？

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。