主持人：：杨总，请您分析一下随着上市银行公司半年报出台，对于它在市场上的表现会有什么影响呢？

　　杨青丽：：因为这个业绩增长实际上在大家的预期之内，但是股价前期跌的太多了，就是把好的业绩根本不考虑，这一阶段以来股市对利好毫无反映，对利空的反应倒是机灵的，所以可能对利好信息的这种麻木也导致现在会有一下反弹，大家反过来又发现银行业绩其实不错，在所有行业里边，又比较便宜。这是股价一定程度上触底的现象，但是刚才说了，现在股价跌挺多了，已经反应了最差的未来情景，但基本面，整个经济、各个行业的基本面可能还是往下行，就是那个基本同的低点没有到，这种股价抵底部与基本面没有抵底部存在落差。

　　主持人：：我们看到招商银行(22.88,-0.21,-0.91%,吧)08年的中期业绩是同比增加了71亿，增幅116%，我想请您主要分析一下招商银行的财务报表以及它的基本面怎么样？

　　杨青丽：：首先我们来看一下基本面，其实股票市场上大家最关心的是什么指标？当然是净利润的增长率，净利润的增长率高了，就觉得这个股票上升空间就很大，所以大家都盯着净利增长率，另外还想看看背后它增长的原因。所以我们07年8月份就发明了一个特别的方法，帮助大家分析银行的净利润增长成因，这个方法当然也可以用于所有的行业和公司，它这个方法也是比较简单的，把净利润增长率分为利润表主要因素之和，对银行来说净利润增长率就等于净利息收入、非利息净收入、经营费用、计提准备、税等因素增长贡献之和，这里面大家比较难以理解的是为什么经营费用、准备和税这些支出项目，会成为净利润的贡献因素，实际上存在这样的关系，大家不妨自己动手算算，只要这些支出增速低于收入增速，净利润增长就快于收入增长，这些支出项目就成了净利润增长的贡献因素。

　　我们看招商银行的具体构成，招商银行上半年净利润增长率116.4%，其中第一大因素，我们刚才说的这几大因素里边净利息收入是54%，第二个因素是所得税26%，这两个加起来达到了80，然后剩下的因素就是贷款损失拨备15%，还有营业费用11%，非利息净收入也是10.5%，这几项加起来就等于116%。今年有一个普遍的原因，就是所得税率下降，这个对所有行业都是一样的，对银行来说规模快速增长还有利差扩大，对这个行业来说可能是个特别的贡献因素。可以看出来招商银行盈利贡献的几个因素的结构，也可以看出它净利润增长的一个质地。我们一直用这个方法分析，从去年8月份开始，从去年的年报到今年一季报、二季报，各个银行几个因素的构成不一样，这个也能看出各个银行是有差异的。

　　另外银行除了净利润增长率之外，我们也特别看重银行的资产质量，银行的资产质量在关键时期对银行有特别致命的影响，最近的比如说98年的亚洲金融危机，为什么对银行的未来担心？主要是担心资产质量，如果说经济下行，资产质量可能会恶化，有些银行也许会提更多的拨备，这会导致净利润增长率降的很低，所以有人指出来可能会负增长，这是对银行来说很重要的一个方面，资产质量。

　　其他的因素，实际上影响不是特别大，比方说利差，利差我们觉得应该也会逐步收窄，因为央行可能不再提高利率，另外负债定期化也是一种趋势，所以这方面会逐步收窄，另外规模增长也在放慢，因为现在执行的还是偏紧的货币政策，增长率肯定不会像今年还有去年这么高，这是银行的净利润增长率趋势。