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信息服务行业：银行业信息科技“十三五”规划发布Fintech 再添利好
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-07-19
投资要点 行情回顾：报告期内(7/11-7/17)上证A 指上涨2.20%，深证A 指上涨1.27%，Fintech 指数下跌1.54%，指数趋势的对比如图1所示。金融科技板块的核心标的中，聚龙股份以5.96%居于周涨幅榜榜首，ST 易桥以3.15%居于第二，新大陆以1.79%的涨幅位于第三。
本周行业观点：
银行业信息科技“十三五”公开征求意见，Fintech 再添利好。2016年7月17日，银监会下发《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见(征求意见稿)》，(以下称“意见”)并公开征求意见。意见从十个方面，阐述了“十三五”期间银行业信息科技发展的主体思路和计划。与“十二五”相比删掉两点，增加五点，增加的部分包括了“互联网+”、云计算、大数据、信息安全和产业协同等方面。
我们认为，伴随Fintech 的持续发展，信息科技将深度改造金融业，金融业的“Uber”时刻即将到来。伴随大数据、云计算以及人工智能等科技的运用，金融机构相互之间、金融机构与金融科技公司之间的壁垒将被打破，合作、共享、联合运营将成为未来金融业发展的主流。回归二级市场，我们认为“十三五”规划纲要将重点利好三类公司，即金融IT 公司、与银行联合运营的信息技术服务企业以及提供包括第三方征信、大数据分析等金融科技服务的企业。
重点关注：金融IT-长亮科技(300348.SZ)：银行核心业务系统的国内龙头企业，增发用于金融信息化整体解决方案项目。联合运营-奥马电器(002668.SZ)：收购中融金进入互联网金融领域，借力中小银行，渗透线下交易场景，构建社区金融O2O 生态。第三方征信-银之杰(300085.SZ)：拥有证券、互联网保险、征信牌照，综合科技金融生态布局日趋完善。
建议关注：赢时胜；康耐特；中科金财；高伟达；润和软件；四方精创
风险提示：1)监管政策趋紧风险；2)行业商业模式变化风险；3)技术创新风险。
轻工制造行业周报：价值回归趋势明显，轻工板块低估品种更显稀缺
类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司[微博] 研究员：马莉 日期：2016-07-19
1、求稳及监管加大背景下价值回顾趋势明显，轻工板块低估品种更显稀缺。(1)价值回归是上半年重要主线：a。索菲亚、中顺洁柔、天润乳业等是今年最早启动的品种，其共性是高速增长、启动时估值明显偏低；b。白酒基于其低估值、补库需求带来业绩反转，成为3月份以来耀眼的明星；c。行情继续蔓延，6月份以来医药股中的片仔癀、东阿阿胶出现了一波30%左右的上涨；d近期包括长江电力、鲁泰A低估值、高分红均出现了一波涨幅；本周海澜之家、森马服饰、奥瑞金也在本周调整中出现一定上涨。(2)互联网金融/游戏/影视/VR四类跨界并购受限、欣泰电气退市、好当家连续收到两份监管函，均表明监管力度加大，助力向价值回归趋势转变。(3)轻工板块中家具处于高景气中，造纸景气度进一步向好。(4)从投资的角度上，我们始终强调确定性、安全底胜于一切，依然坚持今年以来一贯主线(详见正文)。 2、6月中旬以来我们重点推荐了中报绩优股，整体取得了不错的涨幅，上周我们重点推荐纺服板块中转型大家居产业的富安娜(为了引起大家的重视，上周仅重点推荐此一家)；本周基于对价值回归主线的梳理，重点向投资者推荐低估值、景气度相对较好的富安娜(业绩稳定，安全底充足，大家居业务待突破)、晨鸣纸业(市场低估了其造纸主业的弹性，仅有8倍的估值)、太阳纸业(溶解浆价格强势，2016年10亿利润完全有保障，2017-2020年维持20%以上复合增速，不到14倍估值)、宜华生活(员工持股价倒挂、“Y+生态圈”协同效应逐步显现，业绩安全底有保障，20倍估值)。
3、公司重要公告及行业动态：(1)包装印刷造纸：劲嘉股份2016年半年度业绩快报。美盈森关于与重庆统一合作进展情况的公告。晨鸣纸业关于与平安银行签署战略合作协议的公告。(2)家具及其他轻工：青岛金王第六届董事会第四次(临时)董事会审议通过《关于设立控股子公司的议案》。(3)美妆珠宝：金一文化2016年半年度业绩预告修正公告；公司副董事长兼总经理增持本公司股票。
4、行业及上游重要原料数据：(1)行业及上游重要原料数据：(1)造纸业：本周粘胶短纤上涨；(2)房地产及家具：前6月份商品房成交面积累计增27.9%，家具零售累计同比增42.1%，出口金额累计下降9.9%；(3)金银大宗商品：国内外黄金微降，国内外白银价格上涨；(4)文娱行业：6月文具玩具出口同比基本不变、累计增8.9%；(5)镀锡薄板：价格本月+0元/吨，本年上涨580元/吨；(6)卷烟：5月卷烟产量下降6.5%、累计-7.7%；(7)软饮料：5月软饮料生产同比降9.2%、累计+1%。
5、下周股东大会：华泰股份，齐心集团，万顺股份，熊猫金控，永艺股份，永安林业，青岛金王。
乳制品行业深度报告：消费升级及成本趋势稳定向好，推荐伊利股份
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2016-07-19
本期投资提示： 行业判断：产量增速自15年起开始企稳回升。乳制品全年产量增速相比14年提高4.6%，16年1-5月产量同比提高到6%，行业景气度恢复向上，但增速依然在个位数。从上市公司层面看，盈利能力恢复情况好于收入。
消费升级趋势明显：1. 成熟市场高端乳制品占比较高。从欧洲、美国、日本、台湾等成熟市场来看，高端附加值乳品是主流。台湾21世纪初高端奶销售比重不断上升，2005年高端奶的销售比重开始超越普通奶。2. 我国液态奶产品升级趋势明显。2009-2013年我国高端液态奶的CAGR 为24%，到2018年占比有望达到45%，2013-2018年预测CAGR为21%。3. 消费升级的原因：(1)居民消费能力提升；(2)消费者品牌意识和健康意识的提高；(3)与行业供给格局和企业的经营策略有关。4. 乳企产品结构升级带动盈利增长。伊利、光明等龙头乳企中高端产品占比提升明显，随着占比的提升，中高端产品本身高附加值、高毛利的特性也拉动了企业盈利能力的增长。
成本压力不大，原奶价格有下降空间。原因有两个方面：1.2009年以来，我国原奶供给持续小于需求，且供需缺口逐渐增加，因此海外原奶价格的走势直接影响国内原奶价格。从目前和过去价格看，主要进口国原奶价格显著低于国内奶价，未来奶价存在继续下降空间，中期也难以大幅反弹。2.国内原奶供给稳定，规模牧场占比提高，起到稳定价格作用。
行业竞争仍然激烈，未来预期改善。通过线上线下乳制品价格和促销来看，行业内价格战依然持续，原因包括争夺市场份额保持增长以及消化库产品和原材料库存。目前虽看不到促销明显改善，但中期随着原奶价格筑底并逐步回升，成本上升后出于对盈利和增长的综合考虑，未来价格战和行业竞争格局存在边际改善的可能。
奶粉注册制中长期利好龙头。办法将于将于2016年10月1日起正式实施，要求每个企业原则上不得超过3个配方系列9种产品配方，并加强了标识与监管的要求。其影响主要有两个方面：1. 企业的品牌数及产品系列受限；2. 奶粉变相提价变难。行业面临短空长多：短期将促进中国婴幼儿奶粉行业的重新洗牌，奶粉品牌及系列多的乳制品企业都将受到影响；中长期有利于龙头份额的再提升，利好龙头企业。
核心推荐：伊利股份：预测2016-2018年EPS 为0.88、1、1.11元，同比增长16%、13%、11%，对应PE 为21、19、16倍，公司估值优势明显，维持买入评级。公司是行业的绝对龙头，拥有突出的品牌和渠道优势，优秀的团队，同时完成了管理层和两期员工持股，是上市乳企中激励最完善和到位的。公司将持续受益消费升级和成本下降红利，市场份额不断提升，全球化背景下，全球织网的战略优势将逐步显现。
关注三元股份、光明乳业：三元作为北京当地强势乳企，2013年来变化很多，包括复星入主做战投、奶粉业务的从无到有、收购八喜、拟收购加拿大高端有机奶生产企业Crowley等，未来主营业务、机制都存在较大改善空间，建议积极关注。光明乳业，我们看好光明具有研发和优质产品力的基因，全产业链优势，华东区域乳制品龙头地位，以及集团国际化运作对公司的支持，随着公司内部人员调整和费用结构调整到位，新品的推广和培育，未来收入有望重回快速增长通道，建议积极关注。
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