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新浪财经客户端：港股市联通获批 3000亿元港资引入沪市

　　安信证券 胡又文

　　数字城管行业领头羊。国内第一家以数字城管为主营业务的上市企业。公司首创网格化管理理念，被比尔盖茨称为是城市管理模式中的“世界级案例”。公司已为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的200多个城市提供了全面的数字化城市管理解决方案，在数字城管行业的市场占有率超过50%，在住建部示范项目中占有率高达70%。

    数字城管进入快速发展期。由于数字城管的应用效果显著，各地都积极推广，行业正进入高景气周期。主要体现在：二三线城市加快推广，快速落地，千万级项目增多；一线城市继续深化拓展应用，后期投入资金不断增长。我们测算数字城管加速推广和深化应用的市场空间超过300亿元。

    公司在行业中的竞争优势突出：1、公司参与编制了全部数字化城市管理行业标准，占据行业制高点；2、业务订单饱满，资金充足，货币资金在总资产占比一直在50%以上，对于一家承接政府为主的公司而言这点非常难得；3、通过延伸产业链大力开辟新业务：移动测量和数据采集业务市场需求旺盛，城管运营外包服务业务需求快速增长。

    进军智慧城市。通过并购汉王智通，公司将数字城管、数字社管和智能交通、城市安防整合到统一平台，打造城市综合信息管理核心平台，为承接规模更大，要求更高的智慧城市项目奠定坚实的基础。近期，智慧城市的一大趋势就是大型城市总包项目的增加。以公司的综合实力和行业地位，未来也有望在智慧城市总包项目中实现突破。

    投资建议：预计公司2014-2016年营业收入分别为5.90、8.10、10.6亿元，净利润分别为1.51、2.02和2.65亿元，对应EPS1.20、1.61和2.10元。公司在数字城管领域的竞争优势突出，并且，数字社管、智能交通等新业务也都开始贡献收入，其正从数字城管产品提供商转型为综合型的智慧城市服务提供商。给予2014年45倍PE，目标价54元，首次给予“买入-A”投资评级。

    风险提示：项目落地速度不如预期；资源整合效果不达预期。

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