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新浪财经客户端：QFII密集调研增持个股 酝酿大动作

　　安信证券 吴永强 邹敏 陈宁浦

　　斑蝥酸钠系列抗肿瘤产品将是未来的大市值品种：主打产品抗肿瘤药物斑蝥酸钠系列在严密的专利保护下，原料独家形成斑蝥酸钠、斑蝥酸钠VB6注射液、斑蝥酸钠片的制剂市场的独占权，多品规、且分布在不同的子公司，产品推广优势突出，未覆盖的空白区域较大，价格体系维护逐渐显效，管理改善空间大，终端销售增长迅猛，趋势和方向明确可持续。

    心脑血管系列与众多双跨品种正处于放量期，OTC品牌实力强：心血管系列产品银丹心泰与银盏心脉滴丸进入国家医保，前几年增速超过30%。金乌骨通胶囊与精乌胶囊定位于大病种、长期用药领域，进入国家医保目录、OTC与处方药双跨品种，具备放量的条件，2013年增速超过30%，是公司增速较快的二线品种。

    大股东关联医药资产整体上市完成后，做大做强融资平台的意愿强：重组完成后提交的股权激励方案由于激励力度小、核心人员覆盖面不够，暂时终止执行，未来将择机推出更加灵活高效的股权激励方案；生产设施多建设于2000年左右，设计理念陈旧，未来有新建生产线再融资的需求。

    投资建议：我们预测公司2013-15年EPS为0.29、0.53与0.71元，考虑到公司丰富的产品梯队，优异的产品结构，主打产品正处于高速增长期，对应70多亿的市值，与同类可比上市公司而言，是低估的，首次给予“买入-A”的投资评级，给予12个月目标价格为21.6元，对应2014年40XPE。

    风险提示：公司内部整合可能需要的时间较长，难度较大；2014年7月份约4500万股解禁。

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