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　　国金证券 程兵

　　评论。

　　优势互补，共建煤炭电子商务平台：1、上海钢联在我国钢铁电子商务领域一家独大，品牌知名度高，拥有收费会员约5万名，已形成“会员费+广告费+钢贸业务”为主要盈利模式的钢铁电子商务平台；2、淮北矿业是淮北矿区最大的煤炭开采企业，是华东地区最大的炼焦精煤生产企业之一，具有煤种齐全、煤质优良、区位优势明显等优势；3、双方合作建立电子商务交易平台将实现优势互补，可以有效整合上海钢联的电子商务运营经验、客户资源与淮北矿业的销售网络、物流资源、客户资源。

　　大宗商品走向在线交易是未来发展趋势，上海钢联优势明显：1、在《上海钢联深度报告》中我们提到，B2B电商平台发展分为三个阶段：资讯服务——在线交易——一体化平台，资讯服务平台发展十余年，相对成熟，增长主要依靠收费会员渗透率的提升，B2B在线交易由于涉及大额交易、诚信、物流等问题，发展较为缓慢，但在线交易能够显著降低交易成本，提高交易效率，是未来的发展趋势，平台一旦建成，电商盈利模式将走向多元；2、国内B2B电商主要有阿里巴巴[微博]、环球资源网、慧聪网、焦点科技、上海钢联、生意宝等，上海钢联整体收入排名第三(钢贸业务)，电商平台收入排名第七，欲在大宗商品行业拓展的有上海钢联和生意宝，钢铁电商平台初步建成，以搜搜钢为资源发布平台、钢银负责资金运转、与企业对接ERP解决数据链问题，后续考虑整合仓储、物流，煤炭电商平台将仿照钢铁电商平台，相对容易。

　　进军煤炭电商，彰显建立大宗商品电商决心：1、煤炭电商平台将分步骤实施，初期提供煤炭网上交易、市场信息服务，后期计划拓展到煤化工、盐化工产品交易，煤炭企业物资招标采购等，初期盈利模式将以收取交易佣金、会员费、广告费为主；2、钢铁位于产业链中游，煤炭是钢铁上游，后期将陆续在铁矿石、有色、化工等行业进行尝试，建立全产业链电商平台，彰显了公司建立大宗商品电商决心，提升长期价值。

　　投资建议。

　　煤炭电商平台预计将在本年中期正式上线，短期对业绩贡献较小，13年看点在于钢铁行业景气度回升改善业绩，钢贸业务提升业绩，预计2013-2014年归属于母公司所有者的净利润分别为4437万、5759万，同比增长25.57%、29.79%，EPS分别为0.55、0.72元，我们看好上海钢联长期发展价值，维持“买入”评级，目标价16.60元。

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