人福医药：非公开定增预案发布 外延内生

　　中原瑞德搬迁并改造，血浆综合利用率提升。中原瑞德能够生产6个品种12个规格的血液制品，另有冰冻SD病毒灭活人血浆、冻干凝血因子Ⅷ和冻干纤维蛋白原等新产品在研，但目前主要生产人血白蛋白和人免疫球蛋白，其他特免产品生产较少，因城市规划及环保等原因，中原瑞德生产区将搬迁至光谷生物城并进行GMP改造。我们认为血液制品的缺口仍然较大，公司搬迁并改造后，预计将提高血浆的综合利用率，有效摊薄成本，预计达产后销售收入为2.62亿元，净利润0.78亿元。

　　财务与估值：由于增发的时间及价格还具有不确定性，我们维持预测公司2012-2014年每股收益分别为0.78、0.98、1.34元，结合可比公司估值水平，给予公司36倍市盈率估值，对应目标价28.00元，维持公司“买入”评级。

　　(东方证券 李淑花)

　　昆明制药：未雨绸缪 扩产能迎增长

　　从我们渠道调研的情况来看，血塞通冻干粉针在基层市场呈现快速增长态势，在基药制度实施顺畅的某些省份，如江苏，我们预计血塞通冻干粉针在去年高速增长的情况下今年仍然增速不减，而湖北的基药采购数据显示，血塞通冻干粉针在基层脑血管中成药市场的份额已经接近一半，种种数据表明血塞通冻干粉针基层放量的趋势已经确立。未来随着基药政策预期转好，如政府对于基层医疗机构进一步补贴到位、基药招标“上下联动”、二三级医院基药使用比例要求等政策得以实质性推进，同时各省份基药招标主要是2011年完成，而其影响集中在2012年体现，我们预计血塞通冻干粉针具备持续高增长的潜力。

　　盈利预测及投资评级：公司整体上，血塞通系列全国市场潜力逐渐释放，同时终端数据反馈公司血塞通系列在基层市场增长超过我们之前预期，因此我们上调了公司盈利预测，2012-2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.07元(之前预测分别为0.59元、0.78元和0.98元)，12个月目标价为22.50元。维持“增持-A”的投资评级。

　　(安信证券 邹敏)

　　海能达：PDT大幕开启

　　具体来说，海能达在历史上的增长更多的是依靠模拟终端产品，依靠经销商铺货。在2012年，公司数字终端进入了新的市场，公司进入了利润更好、用户黏性更强的整体解决方案市场，依靠公司的成本优势和地缘优势，毫无疑问将获取更多的市场份额，未来几年将保持30%的盈利增速。

　　坚定看好海能达是持续成长型公司我们坚定认为海能达是具备核心竞争力、能够持续成长的公司。2012年依靠DMR进一步上量、2013年PDT将展开大规模建设、2014年Tetra将大量贡献盈利，未来几年的营收和盈利增量清晰可见。预计2012-2014年EPS为0.70、0.94、1.23元，“增持”评级，目标价23.1。

　　(国泰君安 杨昊帆 余周军 魏贞珍)

　　锦富新材：苹果产品和导光板业务是亮点

　　苹果产品和导光板业务是公司今年亮点。公司主要通过台湾瑞仪光电进入苹果产业链，今年苹果iPad销量看好，我们预计今年公司来自苹果的营收将大幅上升，而且相对传统产品，苹果产品的综合毛利率要更高，对增厚公司利润具有积极作用。另外新业务导光板业务今年也将贡献2-3亿元左右收入。

　　我们预测公司2012-2014年营业总收入分别为15.65亿、20.58亿、26.30亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.37亿元、1.74亿、2.16亿元；对应EPS分别为0.69元、0.87元和1.08元，目标价20.0元，“增持”评级。

　　(国泰君安 王稹 孙金钜)

　　贵州茅台：公司积极进取 十二五步入高增

　　公司产能建设加速，可销售量处于快速增长期。公司从2001年上市以来，产能不断扩张，扩张速度前低后高，从“十五”的产能慢速增长到“十一五”万吨产能投产，进入“十二五”后，公司对产能的投入速度明显较快，2011年和2012年新增茅台2600吨和2500吨。由于公司产品生产的五年长周期特点，茅台酒可销售量已经进入快速增长期，预计2012年公司可供销售的茅台酒将达到1.9万吨左右。就此而言，市场可能无需担心供给问题。

　　财务与估值：上调盈利预测，鉴于公司《2012年度财务预算方案》超预期和我们的预计，我们上调2012-2014年每股收益预测分别为13.63、18.30、22.91元。参考可比较公司PE估值，考虑公司业绩的更高成长率、稳定性和确定性因素，给予公司2012年22倍PE，对应目标价300元，维持公司“增持”评级。

　　(东方证券 施剑刚)

　　武钢股份：7月出厂价下调不仅是跟随

　　出厂价下调导致单月业绩出现亏损：经过简单测算，7月大类产品出厂价均有所下调，单月业绩环比下滑并出现亏损。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过，7月出厂价下调幅度较大，公司经营业绩环比继续下滑的概率较大。

　　预计公司2012、2013年的EPS分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。7月出厂价下调致单月业绩出现亏损。经过简单测算，7月大类产品出厂价均有所下调，单月业绩环比下滑并出现亏损。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过，7月出厂价下调幅度较大，公司经营业绩环比继续下滑的概率较大。维持“谨慎推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞)

　　壹桥苗业：老厂搬迁影响有限 目标价维持

　　2、我们坚定看好海参养殖，对公司未来充满憧憬，主要理由在于：a、“北参南养”不成气候，规模增长有限。在尚未解决育苗和南方度夏的前提下，我们认为“北参南养”所造成的海参产量提升，仅仅是在时空上的腾挪，并不会持续不断增加海参供给。经我们测算，南养海参实际成本约为74元/斤，而今年每斤收购价在60元附近波动，由于利润空间的消失，北参南养规模势必萎缩。b、除了季节性因素外，我们认为下半年及明年海参价格将回暖：其一是海参养殖空间扩张有限；其次来年南方海参养殖规模可能会出现萎缩，将来大规模增长可能性也微乎其微；最后是海参消费在不断扩散，除了在山东、辽宁等传统区域外，目前在内陆地区也悄然风行。最近公司鲜活海参售价90元/斤，于去年同期持平，也佐证了我们的判断。

　　3、盈利预测与投资建议：公司将业务重心转向海参养殖后，老厂整体搬迁对未来发展影响有限。预计2012-2014年公司捕捞海参940吨、2000吨和3000吨，实现销售收入3.74亿元、6.07亿元和8.48亿元，EPS(未摊薄)分别为1.31元，2.21元和3.20元，相对于未来三年业绩62%的复合增长率，我们认为公司有理由享有2012年35倍PE，维持目标价45.85元不变，给予“推荐”评级。

　　(东北证券 郭伟明)