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　　长江证券 刘元瑞

　　事件描述：

　　武钢股份公布了2012年7月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下： 热轧：1、普碳、低合金、优碳、船板、气瓶钢、高强焊接钢下调150元/吨；2、W520JG价格调整为与WL510同价；3、其他不变。轧板：普碳、低合金、桥梁钢下调200元/吨；优碳钢下调240元/吨；调质钢系列下调200元/吨。酸洗钢：1、SPHC、SPHD、SPHE、SS400、St37-2下调150元/吨；2、RST330、RST360下调200元/吨；3、其他不变。冷板卷：1、Q195、Q215A、SPCC、DC01、SPC270C、SPCCT-EG、WMB1、Q235A、Q275A、WJD1、WJD2、WJD3、JSC340W、JSC370W、JSC390W、JSC440W、SPFC440、SPCD-HS、SPCE-HS、WLS280-JD、WLS350-JD下调180元/吨；2、DQ级冲压用软钢下调240元/吨；DDQ及以上级别深冲用软钢下调280元/吨；GQ系列及含磷高强钢系列下调50元/吨；其他高强钢下调300元/吨，其他不变。镀锡、彩涂、电镀锌：价格不变。热镀锌：DX51、DX52、DX53下调150元/吨；DX54及以上深冲高强(包括同级别产品)、结构级等产品下调200元/吨；一冷轧产品价格在二、三冷轧同类产品价格基础上优惠40元/吨。无取向硅钢：50WF470不变，其他中高牌号下调250元/吨。低牌号下调200元/吨。型材：重轨、H型钢不变。

　　事件评论：

　　7月出厂价下调幅度较大，工业需求回落或开始显现：历来三大钢厂调价政策基本一致，在宝钢7月产品出厂价出现较大幅度下调的情况下，公司下调7月主流产品出厂价在情理之中、但略有意外。情理之中，近期国内市场现货钢价表现较为低迷，宝钢率先下调的7月价格政策对公司调价造成一定的压力；略有意外，在前期价格政策已有一定幅度调整的情况下，此次公司出厂价格下调幅度较大，或表明旺季效应开始减弱，不排除工业需求继续出现回落的可能性。

　　出厂价下调导致单月业绩出现亏损：经过简单测算，7月大类产品出厂价均有所下调，单月业绩环比下滑并出现亏损。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过，7月出厂价下调幅度较大，公司经营业绩环比继续下滑的概率较大。

　　预计公司2012、2013年的EPS分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。

　　7月出厂价下调致单月业绩出现亏损。

　　经过简单测算，7月大类产品出厂价均有所下调，单月业绩环比下滑并出现亏损。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过，7月出厂价下调幅度较大，公司经营业绩环比继续下滑的概率较大。

　　维持“谨慎推荐”评级。

　　预计公司2012、2013年的EPS分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。