欧亚集团：资产富裕 扩张有序

　　在目前A股百货经营企业中，欧亚集团是唯一一家走出强势区域实现跨省区连锁经营，并且拥有全部百货门店物业的公司。从省会长春到六个地市级城市的门店网络，在吉林省内连锁百货战略布局已经完成。首次评级“买入”，目标价格31.50元。

　　公司战略性选择省内二三线市场城市新区进驻，通过开设大体量门店达到强势占领市场的目的。即使在长春以外市场，欧亚百货门店培育期仅为12-18个月。良好的开店成功率反映了公司经营团队对布点区域选择判断、对扩张时机的掌控以及通过精耕细作打造商圈的能力。

　　(中银国际 郑媛 刘都)

　　誉衡药业：业绩符预期 待明年新产品发力

　　加大研发使管理费用大幅增长。前三季度管理费用大幅增长53%，主要是研发费用增长较快。现在的研发投入是为将来的产品储备打基础，但影响了当期业绩，头孢米诺的业绩贡献也需从明年开始体现，小幅下调EPS至1.30元/股，下调幅度5%。维持11-12年EPS2.06、2.77元/股的预测。

　　期待明年新产品上市带来更好增长，维持“推荐”评级。我们在之前的深度报告对公司的发展趋势判断：2010年仍是蓄势之年：受制于产能限制和费用增长较快；真正的高增长有望从2011年开始：头孢米诺开始发力、银杏内酯b有望上市；2012年后可能会有更多大品种新产品上市，业绩弹性较大。当前股价对应11PE35X，短期看合理，基于未来公司将面临新产品推动的快速增长趋势，我们仍维持“推荐”评级，中长线投资者可耐心等待公司高成长时期的来到。

　　(国信证券 丁丹 贺平鸽)

　　兆驰股份：快速创新 抓住变迁带来的机会

　　兆驰股份是我国以出口为导向的消费电子ODM制造商，此次澄清的IPTV、互联网电视和液晶电视都是公司的产品。从公司的澄清来看，公司已经进入IPTV和互联网电视领域，液晶彩电的销售也有望保持较高的增长速度。

　　投资建议：兆驰股份采用了ODM经营模式，我们预计，消费电子外包和模拟信号转数字信号带来的行业机会将给公司带来良好的发展前景，预计公司2010-2012年每股收益为0.78元、1.10元和1.35元，目前的估值为34.9X、24.9X和20.4X，首次给予公司“谨慎推荐”评级。

　　(银河证券 朱力军)

　　久立特材：不断加强运营和质量控制

　　对后续子公司股权收购的判断：目前除了穿孔公司外，公司主要控股的生产型子公司还包括久立不锈钢焊接管有限公司和久立挤压特殊钢有限公司，公司对这两家子公司的控股比例各为75%。我们认为为了追求集中管理并进一步提升盈利能力，公司将很有可能会在未来对焊管子公司和挤压管子公司的股权进行收购。特别是挤压工艺是高端管材的核心工艺流程，公司更希望获得产业链中盈利能力最为丰富的这块“肥肉”。

　　我们对公司业绩的判断是今年受制于传统业务，处于最困难的时期；明年高端产品将放量，从而改变公司的产品结构和盈利能力。我们预计2010-2012的EPS分别为0.43、0.79和1.33元，对应P/E为55、30和18倍。建议继续关注公司在核电产品的最后认证进程和未来的订单突破，维持“买入”评级。

　　(国金证券 张帅)

　　龙源技术：领先原创技术 抢占脱硝市场

　　公司凭借世界领先技术，在脱硝市场中优势明显。等离子点火设备有较高技术壁垒。公司拥有原创的煤粉锅炉等离子体点火及稳燃技术，为世界领先水平，引领行业发展方向。与SCR技术相比，公司的等离子低氮燃烧技术拥有成本上的巨大优势，初始投资费用仅为SCR技术的1/2，运营费用则为1/20，运营基本不需要费用。同时，等离子低氮燃烧技术同样可将氮氧化物排放浓度降低到150左右甚至更低，能够满足国家重点地区的排放要求。随着脱硝政策和电价补贴政策的出台，公司的等离子低氮燃烧技术将在脱硝市场上大显身手，充分发挥优势。

　　首次给予“审慎推荐”投资评级，目标价124.5～140元。我们认为，节能减排和氮氧化物排放控制将带来无燃油电厂和脱硝市场的大量需求。随着公司无燃油电厂示范项目和等离子低氮燃烧设备改造项目的成功投产，公司等离子无燃油点火设备和低氮燃烧设备将占领更大的市场份额，预计2010、2011、2012年每股收益分别为1.30元、2.49元、3.50元，复合增速在60%左右。鉴于公司较高的成长性，我们给予2011年50倍PE估值或2012年40倍PE估值，目标价124.5-140元。

　　(招商证券 彭全刚 侯鹏 张晨)

　　云南锗业：打开资源外延性增长的大门

　　未来进一步资源扩张可期：云南是锗资源大省，云南省锗资源占全国上表储量的33.77%，其中云南锗业占中国的保有储量的19.7%，其余的14%都分散在一些小型企业手中。根据国土资源部提出的《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》及《临翔区人民政府关于矿产资源整合有关问题的通知》，无论是国家层面、省级都在积极推进矿产资源整合，将有限的资源向优势企业集中。我们认为，此次只是市级层面整合第一步，未来公司可能将进一步进行省级层面的整合。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预测未来锗价上涨是趋势，公司积极布局下游深加工产业，公司募投项目达产将为公司带来业绩拐点。预估10、11、12年每股收益为0.65元、0.76元、1.17元，对应10、11年的PE分别为123.7、106.2，公司估值偏高，但是考虑到锗价位于上升通道有助于提升公司业绩，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　(浙商证券 王晓丹 李洪冀)

　　华斯股份：俄罗斯市场为业绩释放大看点

　　在俄罗斯市场，公司目前和十几个经销商进行合作，由他们代理销售，目前市场份额仅为1%，未来提升空间巨大。裘皮服装不同于普通服饰，一看logo就知道品牌，消费者更为注重的是产品品质以及款式，即保暖性和时尚性并存。现在很多高端国外企业的销售模式都是通过中国生产再贴上自己的牌子来销售，在品质相同且价格是国外大牌的1/2甚至1/3时，我们认为随着消费者越来越注重产品的性价比，俄罗斯市场将成为公司近两年业绩释放的最大看点。

　　首次给予“增持”评级。考虑到俄罗斯市场是明年的最大看点，弹性高，其他市场总体保持稳定发展，我们预测公司10-12年核心EPS1为0.51、0.69、1.01元，对应PE分别为64、48、32倍。我们认为公司的资源属性和A股上市公司潮宏基比较类似，都属于小行业，空间大，消费者需要引导，对员工技能要求高。我们给予公司11年45‐50倍的估值区间，合理估值在31‐35元。鉴于公司在俄罗斯市场销售规模基数小，弹性非常高，其他市场我们也采取了较为保守的预测，而对超募资金的合理规划以及OBM模式比重的进一步提高将使得公司盈利水平不断创出新高，我们建议投资者在股价回调时应积极介入。

　　(湘财证券 吴骁宇)

　　天虹商场：坚持自身特点 扩张思路清晰

　　天虹商场股份有限是国内著名的中外合资连锁零售企业，是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。目前，公司门店已经覆盖深圳、东莞、杭州、北京等12个城市，直营门店39家，其中深圳是公司收入和利润的主要来源。

　　我们预计公司2010-2012每股收益1.21元、1.61元和1.05元，考虑其特色经营、高成长性及跨区发展可以享受一定估值溢价，认为50元左右为价值中枢，由于公司是次新股，目前价位偏高，给予“短期谨慎推荐，长期推荐”评级。

　　(东北证券 周思立)