交通行业，主动性过剩

　　交通行业增长的驱动因素已然弱化。其中，基础设施行业增长驱动主要是外生性的，地理垄断是其优势，也易造成“坐地收银”的惰性，稳定性正受到“主动性过剩”的冲击。而国内“运营商模式”尚未成型，如港口的“全球码头运营商”、机场的“管理集团”，它们能向外输出资本、技术、人才和管理能力等。各交通分行业叙述如下： •港口：长期以来增长驱动因素主要是外贸，加入WTO，集装箱化率提高，泊位紧张。目前，港口公司正面临外需发生变化、泊位供给已迅速增加。 •机场：长期驱动因素主要是航空景气和资源瓶颈。目前，行业已进入寒冬，尽管远景有消费概念的“航空城”，但是目前非航业务比重依然较小。 •公路：路网分流是多数公路类公司未来担忧的重要因素。计重计费边际效益已递减，好路段稀缺，收费舆论压力非常大，铁路兴起也产生影响。 •铁路：行业建设并不能给地域经营公司带来收益，公司相对独立性较弱。 •航运：增长驱动因素是全球化进程和国际分工。目前，金融危机和贸易保护主义可能抬头，危机中未见大量拆船，走势难以有根本性变化。 •航空：面临经济波动、高铁项目及人民币贬值等，景气难以持续。

　　—摘自招商证券交通行业小组(姚俊等)《主动性过剩》

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