日前，一则国家将向东航和南航巨额注资的消息使航空板块集体封于涨停，东航、南航均就此发布公告，东航公告称，经向东航集团以及公司全体董事和管理层询问获悉，东航集团曾经向相关部门申请过国有资本经营预算，但截至目前，该申请正在审批过程中。南航公告表示，南航集团近两年来一直在向国家申请对南航集团进行政府注资，但尚未收到国家有关部门关于注资的任何书面批复。

　　三大航空公司三季报均出现巨额亏损，如果顺利注资的话，东航的资产负债率将下降到94.7%，南航的资产负债率也将下降到80.5%。看来即使注资也不能起到作为行业周期拐点的关键作用，所以投资者不能盲目跟进，不要因为消息产生冲动，应该认清资金的性质和运作规律，才能掌握一定的机会。

　　以上我们关注和分析了目前市场最热的两个热点及其对市场资金的影响，也初步了解市场资金短期运作的轨迹，看来不管是政府投资也好，央企注资也罢，都必须考虑到行业和基本面，否则再有“故事”也没用。

　　航空公司只是政府注入资本的首批央企，还会有更多的央企陆续获得注资，从第一批国家注资的企业看，主要是处于国计民生重大的行业、受高油价成本影响导致今年业绩压力大的央企。我们有理由认为，电力行业的成本压力显而易见，而且电力行业在国民经济中属于举足轻重的行业，有可能成为下一批获得注资的央企。综合以上所有分析的论点可看出，在短时间内，注资将帮助央企改善现金流的压力，但中线的投资价值无疑是不确定的，所以，市场只能通过短期大涨上来的股价，获得短线的利润。例如日前集体涨停的航空股，短线其二级市场的股价得到刺激，但从中长期看，航空业竞争激烈、利润率低，只适合短期参与而不宜长期投资。这点再次给予我们一个启迪，不管下一个热点是哪一个，都要注意短线的波动而不是等待行业周期的拐点出现，作为中长期布局的思维和战略，只有认清了这一点，才能在年末的震荡反弹中掌握缩小亏损幅度和扩大收益的取财之道和生财之本。

　　短线反弹空间有限

　　⊙新鸿基证券 潘伟新

　　香港特区政府最新公布的失业率数据为3.5%，虽然比美国最新公布的失业率数据6.5%低得多，但香港的经济状况其实不比美国好到哪里去，尤其是香港股市中的大部分资金是由欧美地区而来，如果欧美地区的经济继续下滑，导致这些地区股市走势继续向淡，相信香港股市最终也会受到拖累，即使香港股市没有因此渠道而受到影响，亦会受到内地出口企业盈利下降的影响。因此，香港股市近期经过一轮反弹之后，恒生指数再度由14000点以上跌回13000点以下，而且整体沽压仍未完全消除，将使恒生指数的反弹动力受到一定的考验。

　　昨天在香港股市继续下滑的情况下，成交量明显下跌至不足400亿港元，一方面显示出投资者在大盘下跌至目前的位置之后，继续出货的意愿已经不强，所以导致市场整体成交量不大。不过，按笔者所理解，其实是在大盘跌至偏低的位置之后，由于大部分投资者仍然不相信港股已经跌至底部区域，导致投资者的态度变得更加保守，恒生指数再度大跌之后，仍然没有投资者再度入市买货。由此看来，指数跌幅收敛、成交量萎缩表明大盘下跌空间不大的传统观点可能站不住脚。

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