熊市似已终结 曙光初现市场

　　⊙张恩智

　　昨天上证指数在缩量的情况下大幅上涨6.05%，涨停个股达200只。从整体情况看，3G点燃了市场的做多激情，农业、电子元器件、机械设备和餐饮旅游板块也大幅上涨7%以上，熊市结束的曙光似乎已显现。但从套利的角度看，指数涨幅越大，套利机会越小，应谨慎把握短期机会。

　　3G点燃做多激情

　　受3G发牌时间有望提前的影响，相关板块异军突起，信息设备和信息服务两大板块平均涨幅超过8%，3G牌照发放时间提前体现出积极财政政策正在快速实施中，大盘激情被全线点燃。从6 月份开始，电信业投资开始出现恢复性增长，随着重组的完成以及电信运营商对3G 的大规模投入，预计2009年、2010 年将是电信业固定资产投资的高峰期，未来该板块虽面临技术性回抽的压力，但依然有继续激活大盘的实力。

　　对于电信服务业而言，3G意味着一个全新时代的开始，该板块的上涨意味着积极的财政政策的影响正在逐步显现，本次行情不会昙花一现。从行业看，经济风暴使得全球范围内的诸多行业面临需求萎缩的局面，国内电信业的固定资产投资对于通讯设备商来说无疑是雪中送炭。电信服务业50多只个股与通讯设备个股联袂大涨8.40%，不仅是被压抑已久的做多热情的迸发，更是长期行情启动的迹象之一，值得引起重视。在3G板块带动下，农业、电子元器件、机械设备和餐饮旅游板块也大幅上涨7%以上，熊市结束的曙光似乎已经出现。

　　“八大金刚”不甘寂寞

　　在个股群起上涨、板块全线发力之际，中国石油、中国石化、工商银行等上证指数权重最大的8只成分股也纷纷走出强势拉升行情，但除了中国石化之外，工商银行、中国银行和中国神华都没有涨停，未来有补涨的可能。

　　中国石化近期表现最为靓丽，基本面也在逐渐改善中，作为国内主要的原油进口商和炼油厂商，油价下跌使公司盈利情况有所改善。由于公司原油结算价格滞后一个月，因此对大盘的影响有望在年末体现出来。

　　相对于其他板块，银行股在本轮行情中涨幅较小，但从三季报看，至少到今年年末，银行股的盈利是较为稳定的，具有补涨的可能。

　　我们注意到，作为对指数贡献度最高的八大金刚之一，中国神华本次行情累计涨幅不大，未来也有补涨的可能。数据显示，公司未来两个月煤炭出口数量将会保持上升的态势，一旦市场意识到公司的价值，未来应有补涨的可能。

　　谨慎把握三大套利机会

　　从技术面看，经过长达一年的调整，指数最大跌幅超过70%，市场孕育较强的做多冲动。1700点附近静态PE已接近2005年千点时水平，整体静态PE已下降到16倍左右，而美国股市已阶段性企稳，这些都说明A股市场缺乏进一步做空的理由。积极的财政政策有望在未来24个月内产生影响，超级熊市有可能被技术面和政策面联袂“终结”，我们可把握以下三大套利机会：

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