ST金杯:百亿大单再下一城

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　　投资要点：

　　1.自中华骏捷2006年3月上市，全国各地中华的"粉丝"成批涌现，骏捷至今依然持续着热销的神话。06年9月21日，华晨金杯与欧洲HSO签订了3000辆中华轿车出口欧洲的协议。后与德国不来梅签下15.8万辆的轿车出口德国大单，07年上半年年出口俄罗斯的金杯海狮客车100亿订单。

　　2.2007年10月30日，"华晨汽车集团中华骏捷俄罗斯KD(散件组装)"项目在沈阳华晨金杯正式签约。华晨汽车将利用依利托集团在俄现有的厂房设备，由华晨金杯提供配套件及装配技术，建立的第四家海外生产基地，未来五年向俄罗KD出口107589台中华骏捷轿车。

　　3.06年度实现盈利，成功摘星。随后公司的业绩持续的走出低谷，07年公司的生产销售出现了良好的局面，业绩有望继续大幅增长。

　　一、百亿大单再下一城墙里开花墙外红

　　自中华骏捷2006年3月上市，全国各地中华的"粉丝"成批涌现，骏捷至今依然持续着热销的

神话。海内开花，海外飘香，华晨在2006年年底，顺势又签订了5年出口德国15.8万辆中华轿车大单，进一步向人们展示了中华轿车的优良品质。2007年，中华轿车的车型进一步丰富，1.8T中华轿车正式上市，华晨完成了使技术从研发到市场的顺利转化。今年10月，中华骏捷coupe新运动型家轿将闪亮登场，开自主开发中高级跑车的先河。而已经在上海国际车展上摘得"最佳（自主）首发

新车"桂冠的中华骏捷FRV也预计在明年上市。中华轿车的阵容不断装大，业绩也取得了长足发展，上半年，中华轿车的月销量一直保持在万辆以上，不仅跃入10万元以上主流市场的"万辆俱乐部"，也成为国内目前技术水平最高、最畅销的自主品牌中高级轿车。

　　近两年，金杯在华晨的快速崛起带动下，业绩出现大幅扭转。06年9月21日，沈阳华晨金杯汽车有限公司与欧洲HSO汽车贸易公司即签订了3000辆中华轿车出口欧洲的协议。随后，公司远赴德国不来梅签下15.8万辆的轿车出口德国大单，华晨俊捷最低8万，商务车最高价22万元，取中间价大约在237亿，其中金杯持股华晨金杯39%，应该占92亿大单。07年上半年年出口俄罗斯的金杯海狮客车100亿全部为金杯的订单。随后不久， 2007年10月30日，"华晨汽车集团中华骏捷俄罗斯KD(散件组装)"项目在沈阳华晨金杯正式签约。按照华晨集团副总裁何国华与俄罗斯依利托集团负责人Reznikov Andrey共同签署的这份协议，华晨汽车将利用依利托集团在俄现有的厂房设备，由华晨金杯提供配套件及装配技术，建立的第四家海外生产基地，未来五年向俄罗KD出口107589台中华骏捷轿车（总订单额度将达到100亿人民币）。其实，在此之前，华晨金杯公司就已经与俄罗斯帝国贸易公司签署了一份为期五年，涉及8万台金杯海狮客车，金额达13亿美元(相当于人民币约100亿)的出口协议。

　　二、辽宁省政府重点扶植企业，具有得天独厚的政策优势

　　国务院于日前正式批复《东北地区振兴规划》，目标是在10-15 年把东北地区建设成为具有国际竞争力的装备制造业等四大基地，最终成为

中国经济增长的第四极。其中，辽宁省最亮眼的名片非汽车产业莫属。辽宁汽车产业早就打出了"建造底特律式的汽车城"的宏伟构想，计划在沈阳市将组成包括华晨汽车在内的三大汽车产业集群，最终发展成中国汽车工业开放程度最高、车种最多、零部件等汽车配套产业最发达的新兴汽车城。ST金杯作为辽宁省最大的汽车生产企业，是国内最大的轻型客车制造企业，迄今为止轻型客车连续九年市场保有量列国内第一位；子公司华晨金杯旗下多款拥有自主知识产权的中高档豪华轿车如尊驰、骏捷等热销海内外；公司阁瑞斯S系列多个车型也广受市场青睐。在政府重点扶植汽车产业的政策下，ST金杯无疑将成为重点呵护的企业，成长环境极其优越。

　　投资评级：

　　诸多持续性的巨额海外出口大单是足以支持公司持续高速增长，由于公司06年度实现盈利，成功摘星。随后公司的业绩持续的走出低谷，07年上半年，公司的生产销售出现了良好的局面，继续成功实现盈利。近日公司三季度业绩延续大好的势头，前三季度业绩预告盈利，为金杯未来的业绩增长打开了广阔的空间。因此，给与"推荐"评级。