券商大看台

　　东方证券：3G牌照在05年下半年到06年初发放

　　3G牌照有望在2005年下半年到2006年初发放，将建设3张全国性的3G网络，中国移动采用WCDMA系统；中国联通(资讯 行情 论坛)升级到CDMA2000；中国电信建设TD-SCDMA网络(或者和中国网通合作)。

　　3G牌照发放对运营商中国联通综合看来弊大于利， 对通信设备上市公司总体是重大利好，对于国内的手机制造商，一些拥有自己研发能力、和运营商关系良好、能提供优异性价比的手机制造商将因此得到发展壮大。而拥有市场优势、渠道优势的厂商将在因为3G业务发展，手机用户新一轮换机高潮中得益较多。

　　　3G牌照发放后，建议买入中兴通讯(资讯 行情 论坛)、增持大唐电信(资讯 行情 论坛)、亿阳信通(资讯 行情 论坛)等，3G建设中期，关注中国联通3G业务发展情况、终端的市场胜出者、以及烽火通信(资讯 行情 论坛)，后期关注3G应用开发商，择机选择公司投资。

　　西南证券： 1月看好交通运输、商贸、医药和纺织服装行业

　　04年1-11月份固定资产投资继续回落；工业效益增幅趋于平稳；社会消费增长加快，经济结构进一步趋于好转，工业品出厂价格继续上涨，但耐用消费品价格上涨乏力。从11月末数据来看：货币供应量和人民币各项贷款增速出现回暖；人民币储蓄存款明显增加；进出口依然保持高速增长。

　　解决制约市场深层次问题的步伐加快，分类表决制度和非流通股转让办法开始实施，但投资者入市依然谨慎；资金面较较上月萎缩，1月份反弹的高度有限。

　　西南证券看好交通运输、商贸、医药和纺织服装行业，称科技板块和金融创新板块依然有比较多的机会，同时建议选择现金或货币基金作为1月份的投资品种，认为低价绩优B股价值值得关注。

　　平安证券：商用车龙头公司有望获得更合理定位

　　11月汽车销售总体处于温和增长状态。分车型看，轿车该月销售20.28万辆，同比增长3.71%，增长率在三大车型中属较低；客车销售11.47万辆，同比增长4.39%；载货车当月销售13.4万辆，同比增长28.04%，增长率较高。

　　11月轿车上市公司销售状况总体而言并不理想，上海通用同比负增长38.47%，上海大众负增长15.23%，预示着上海汽车(资讯 行情 论坛)第四季度业绩仍然没有起色。一汽轿车(资讯 行情 论坛)红旗仅销售616辆，同比下降70.69%，马自达6销售同比下降31.74%，公司今年新厂区启用，产能扩张，但产量减少，第四季度业绩不容乐观。

　　　低端乘用车市场表现比较稳定，如一汽夏利的老夏利车型、长安铃木的羚羊系列车型、长安汽车(资讯 行情 论坛)的微型客车等都保持了较稳定的增长态势，1~11月累计增长率均在10%左右。

　　　12月以来汽车股在低位徘徊，轿车类公司走势疲弱，长安汽车股价相对抗跌，这与对公司基本面趋势判断一致。商用车公司走势相对较强，商用车龙头公司业绩周期性特征不明显，其定价有望脱离周期性股票的低市盈率水平，获得更合理定位。

　　第一证券：05年银行将受益营业税改革　关注战略机会

　　　第一证券认为：2005年影响上市银行业绩的因素主要体现在三方面：一是宏观经济回落对银行扩张速度的影响，二是资产质量变化对准备金计提比例的影响，三是营业税改革对拨备前利润总额的影响。

　　宏观经济回落幅度及持续时间长度将决定上市银行资产扩张速度和资产质量所受影响大小，资本充足率问题也将对资产扩张构成限制。05 年上市银行资产扩张率约为15%，准备金计提水平将比04 年提高10%。同时，预计营业税最迟在05 年下半年由5%降至3%，若溯及全年，各上市银行净利润将有7-25%的增长。此外，05 年升息政策对净利润的直接影响较小，汇率制度和税收制度改革值得特别关注。

　　　2005年是上市银行发展分化的关键一年。机构对资产配置的调整仍将对现有上市银行股价构成短期压力，但股价低迷时期可能带来战略投资机会，建议在7.5 元和6.3 元以下分别买入并持有招商银行(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)。

　　长江证券：航天长峰(资讯 行情 论坛)增发投资机会有限

　　　航天长峰拟增发不超过6500万股A股，询价区间上下限为5.64、4.79元，原社会公众股股东按照10：6的比例享有优先认购权。

　　　航天长峰现有6大类产品，主营军民两用数字化技术应用和数字医疗设备，主营业务与核心技术具有一定的独占性和排他性，客户与市场稳定。公司低辐射计算机和红外成像仪业务正处于高速增长的阶段，长江证券看好医疗器械业务，预计未来将保持不低于15%的年均增速。

　　　此次募资所投项目均为国家重点支持项目，长江证券看好安全计算机、红外线成像仪项目。由于公司合理价格应在4.5-5.1元之间，目前增发申购价格并不具备特别明显的投资机会。

　　新疆证券：大幅调低齐鲁石化(资讯 行情 论坛)明年业绩预期

　　在10月下旬以来国际原油价格大幅下跌的背景下，中石化宣布自2005年1月1日起下属炼油厂汽、柴油出厂价格各下调150元/吨，但石脑油出厂价格却逆势而动，同时大幅上调450元/吨。自04年初以来，石脑油出厂价累计上涨幅度达到39%。

　　新疆证券预计受此影响，齐鲁石化05年的原料成本将较04年增加20亿元以上，05年每股收益约为0.72元，较上次预测值1.07元大幅下调33%。

　　经过连续暴跌，齐鲁石化04、05年动态市盈率已分别下降为10倍和9倍，低于中国石化(资讯 行情 论坛)11倍的04年动态市盈率，新疆证券给予其短期“推荐”的评级，长期评级则由“推荐”调低为“中性”。

　　上海证券：给予贵州茅台 “长期买入”评级

　　上海证券近期给予贵州茅台(资讯 行情 论坛)“中短期增持，长期买入”的评级，主要基于以下原因：

　　浓香型白酒仍将占白酒行业主流地位，龙头企业优势将更为突出； 独特的酿造工艺与难以复制的自然环境造就了茅台的国酒地位，品牌价值首屈一指，较强的定价能力确保产品价格稳步提高；公司近几年主营业务收入稳步增长，产品毛利率高，各项财务指标显示公司在同类上市中处于领先地位；公司未来产能将以年增1000吨的速度扩张；茅台这样的龙头公司，市场尚未体现出“优质优价”的基本价值原则。

　　江海证券：给予东方电机(资讯 行情 论坛)“增持”评级

　　日前国家发改委下发紧急通知对电厂建设实施宏观调控，江海证券认为东方电机作为我国三大发电设备集团之一，特别是公司在水电设备上的优势明显，此次调控对于公司的影响要小于其他发电设备企业。公司目前在手的定单超过160亿元，虽然三季度新增定单有所下降，但是仍能保证公司在满负荷生产状态下到07年，公司今后2-3年的业绩是有保证的。公司目前所面临的风险主要是如何解决已达到极限的生产能力和巨额定单之间的矛盾，还有人民币升值后发电企业大量进口国外设备的问题。

　　综合以上分析，江海证券给予东方电机“增持”评级。

　　财富证券：南方航空(资讯 行情 论坛)合理定价在6元以上 建议回调后介入

　　英美两国的历史发展经验显示，航空业基本以4-6年的周期运行，同时，航空股的股价表现通常提前1年或同步于航空市场的总体运行。数据显示，中国航空运输业也基本以5年为周期运行。1989、1994、1998、2003年分别为前期行业周期运行的低点。04年及未来两年，国内航空运输业，正步入新周期的上升阶段，行业发展趋势看好。而民航总局前期对运力的调控政策，除了将促进客座率的进一步提高外，人为地抑制运力的同步增长，其最终结果很可能是，延长航空高客座率的持续时间，进而延长本次航空业的盈利景气周期(延长1年左右的景气)，而这一点对航空股的未来市场表现至关重要。

　　　与此同时，油价运行趋势及人民币升值也是航空股的重要投资主题，并将对公司股价的未来走势产生重大影响。

　　　财富证券认为当前南航股价并未完全反映，在中期范围内，公司将受益的包括行业景气、业绩大幅提升以及人民币升值等多重利好因素，公司股价被显著低估。以21倍市盈率，05年0.29元每股收益推算，2005年，南方航空价值的合理定位应在6元以上。基于此判断，对公司投资评级为“买入”。同时，考虑到公司股价短期涨幅度较高，建议投资者在股价回调时积极介入。

　　海通证券：国投中鲁(资讯 行情 论坛)产品量增价升 建议5元以下介入

　　2004年1-11月中国共出口浓缩苹果汁41.41万吨，同比增长19.91%。平均价格660美元/吨，同比上涨9.12%。受健康意识增强、收入水平提高等因素的影响，预计国内果汁消费仍将保持高速的增长。

　　国投中鲁调整了经营策略，更注重利润的获得，放弃了价位较低的欧洲市场。03/04榨季公司出口的平均价格为701美元/吨，较02/03榨季的636美元/吨上涨10.22%。

　　由于需求强烈，公司将延长本榨季的压榨时间，预计生产至05年1月中旬，较上一榨季延长20天。将对公司05年产量构成有利影响。

　　海通证券认为公司具有一定的成本转移能力，对公司的2005年充满信心。伴随着近日股价的下跌，认为买入的机会将再次出现，建议5元以下果断介入。

　　兴业证券：给予南京水运(资讯 行情 论坛)“审慎推荐”评级

　　受增发融资因素影响，南京水运近期股价走势疲弱。尽管如此，兴业证券仍给与南京水运“审慎推荐”的评级。兴业证券预计04年南京水运有望实现净利润19140万元，以当前股价计算，动态市盈率不到12倍。同时考虑到公司在主业转型方面所做出的积极努力，以及“国油国运”所赋予的巨大成长空间，认为公司仍值得关注。

　　由于中石化正在长江沿线建设输油管道将导致公司所经营的沿江油运有70%被取代。因此，02年开始，公司逐步向沿海和近洋油运市场发展。从公司海洋油运的增长空间来看，中石化承诺在15年内给予长航集团每年3000万吨的原油进口份额。此外，控股母公司目前船队规模超过20条，运力70万吨，一旦能够以适当的形式注入上市公司，将极大提高公司运能。

　　华泰证券：路网效应促进福建高速车流量增长

　　去年底同三线全线贯通对福建高速(资讯 行情 论坛)车流量增长有很大促进作用。今年11月京福高速福建段一期工程正式通车，年底漳龙高速即将举行通车仪式，明年京福高速二期工程也将全线贯通。预计未来两年路网效应仍将对公司车流量增长产生明显的拉动作用。

　　由于公司车流量中四类五类车比例很低，且现有车型分类标准比交通部规定要宽松，因此交通部下调大型货车通行费标准对公司实际影响很小。预计通行费标准下调对公司收入的影响在2%以内。

　　华泰证券预计公司04年每股收益0.38元，05年每股收益0.46元。通过相对价值比较和绝对价值估算，公司目前股价下投资价值仍较明显，因此给予“推荐”的投资评级。

　　国泰君安：七匹狼(资讯 行情 论坛)品牌优势成就核心竞争力 建议增持

　　公司所处的休闲服行业未来几年将保持年均20%以上的增长。品牌优势是公司未来发展的核心竞争力。公司将引入直营营销模式，营销电子商务平台的建设将有效提升营销网络的运营效率并降低直营销售的经营风险。

　　合资建设的高品质服装加工基地项目前景看好，服装供应链增值业务明年将为公司贡献可观的投资收益。国泰君安称募股项目的投产时间可能提前到明年底，预计05年达产15%，06年达产80%，预计公司04、05、06年EPS分别为0.36元、0.43元、0.64元。鉴于公司良好的业绩成长性，给出“增持”的投资建议。