国海富兰克林基金与第一财经研究院金融组

　　国海富兰克林基金中国投资者信心指数(以下简称信心指数)是个先行指标，以投资者的情绪角度分析投资行为的心理变化和市场的冷暖程度，从而预判大盘走势。从2013年6月至今，信心指数从45%攀升到53%，全年有9个月位于50%以上，维持着缓步上升趋势，可以说经历了一年时间投资者信心得到极大的修复。

　　上证综指同期走势复杂的多，从1980点低位开始，经历了强势反弹、下探以及长达数月以2000点为底的横盘整理。除了政策频出的9月，凡是信心指数低于50的时候，上证指数总是处于相对的低位；而信心指数强势拉升的月份，总能带来后月度股指的走高。

　　从上证指数与信心指数的联合走势来看，上证谱写一出"秋收冬藏"的形态，而信心指数的拐点也引导了上证T+1的走势。信心指数与上证综指自2011年至今的走势散点图呈现了两者的线性关系，斜率较为相似。如果将信心指数T区间的回报率与上证T+1区间的回报率做一个相关度检验，可以得出R2=0.6的结果，即倘若这个月信心指数上涨1%，则下个月的上证综指可能上涨0.6%的先行意义。

　　信心指数与A股平均成交量、平均换手率都是反映市场投资者情绪的风向标。当信心指数出现明显滑坡且当月成交量处于活跃

　　的状况下，如9月，后期成交量可能出现萎缩及流通股转手的匮乏，股指随之下跌。3月至5月成交量大幅减少1500亿股，换手率从48%急剧降到34%，而信心指数不减反增，最后股指两个月反而涨了0.3个百分点，信心指数显得更为客观。

　　新增开户数量的增减、上涨家数占比的变化也反映着市场情绪。由于信心指数的前瞻性特点，9月、10月信心指数先抑后扬，新增开户数10月减少7万多户，11月又大幅增加了22万户，除去国庆放假的原因，上下波动方向是一致的；上涨家数占比在10月及11月的波动幅度几乎和信心指数9、10两月吻合。

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