机构无情离场：暴跌是机构集体做空

　　采访·撰文 焦强

　　股市如战场，多空双方真真假假、虚虚实实、此消彼长、暗中较量。了解对手的战略战术，以期知己知彼百战百胜，是参与股市各路资金一直以来的梦想。

　　在短短的半年时间里,中国股市经历了牛市的辉煌和熊市的黑暗,6100~3000点,如此巨大的跌幅,令新一代投资者胆寒,令老投资者重温噩梦。扮演股市战争主要角色的机构,也同样走过了不平凡的投资历程, 一些年轻的基金经理在这场血与火的洗礼中得到了磨练。

　　尽管暴跌曾经使他们手脚冰凉,但作为食物链顶端的机构投资者,在发现这个市场的趋势出现重大转折的时候,一定会断然采取措施坚决离场，规避风险,并适时实施自救。

　　本刊通过TOPVIEW数据观察到了从去年9月到今年4月以来大机构的资金运行轨迹和操作手法，希望为读者提供有益的借鉴。

　　我们把6124点前后分四个阶段进行分析。其中包括：1.从2007年9月26日至10月16日个股普遍见顶，指数虚增的机构行为观察；2.从2007年10月17日至12月17日指数处于A浪下降轨道中的机构行为观察；3.从2007年12月18日至2008年 1月14日指数在B浪反弹中的机构行为观察；4.从2008年 1月15日至2008年 4月2日指数在下探寻底过程中的机构行为观察。

　　数据显示，在从2007年10月16日下跌至2008年4月2日，在115个下跌的交易日中，只有散户在逆势接盘，净买入金额为1691.53亿元，资管部门和基金充当了做空角色(尽管时间顺序有所差异)，净卖出金额分别为661.43亿元、1029.50亿元。整体来看基金等大机构绝对是市场的掌控者。

　　机构筑顶

　　2007年9月26日至10月16日

　　在这个阶段，机构的操作手法主要表现为，大量购置权重股，虚增指数，提高投资者购买股票的信心；借助板块轮动或板块间的平衡和掩护，在高位将部分个股不动声色地派发到中小投资者手中。

　　虽然从指数表现上看，大盘在10月16日达到6124点是市场的顶部，但是真实的市场情况并非如此。许多股票在到达该点位之前已经出现了顶部特征，并且一些先知先觉的机构和营业部已经出现了大幅的做空。统计发现主要的做空势力仍然是以基金公司和资金管理部门为主，只有少数有私募基金开户的大的券商营业部出现卖出动作。

　　表1为2007年9月26日至10月16日指数虚增时净卖出排行前十的机构席位。

　　事实上，这个时间段提前进入调整的前五板块分别是钢铁冶炼、煤炭及炼焦、机场港口、汽车板块和网络传媒。具体资金流向情况统计(见表2)

　　个股方面，空方主要力量集中在上海汽车、上海机场、中国联通、中国平安等个股方面。表3为2007年9月26日至10月16日基金主要做空个股。

　　在此期间，指数仍然迅速拉高，就说明一定还有一些盲目追高的席位仍然在迷恋市场，奋力做多。