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　　事件描述

　　公司于7月11日发布公告，公司实际控制人华立集团全资子公司华方医药自2013年10月31日到2014年6月24日通过交易所交易竞价方式累计增持公司711.07万股，占公司总股本比例4.64%，本次增持后，华立方面持股比例由22.07%上升到26.70%。同时声明在未来12个月内不排除继续增持公司股票的可能。

　　事件评论

　　大股东再次增持，彰显对公司未来发展的信心:本次是公司实际控制人华方医药自2013年来第二次连续增持，华方医药于2013年3月22日至26日，累计买入公司股份179.86万股(操作失误卖掉5000股)，占公司总股本比例1.17%;本次再次增持711.07万股，持股比例上升至26.70%，后续仍不排除继续第三次增持可能。我们认为通过增持大股东与公司利益绑定，看好公司未来发展前景。

　　龙牡增速回升，基药放量在即，牛黄增长无忧:公司主导产品龙牡壮骨颗粒通过营销策略调整和终端控销，目前增速已经回升到10%左右。全年销售有望突破3.1亿。而公司基药(类)独家品种的放量趋势也开始初步体现。预计随招标工作的持续推进，二线(基药)品种有望加速上量。此外公司参股的体培牛黄业务在第一季度同比增长102.49%，环比增长45.51%。我们认为在相关政策持续倾斜和2015版新版药典刺激下，体培牛黄业务将继续保持较高增速。

　　股权激励助推业绩增长，并购基金打开想象空间:公司在2013年底推出新一期股权激励和高管绩效考核计划，其净利润分段累计制计提方式与业绩充分挂钩，将充分激发管理层活力。而公司2014年暂无委托贷款或银行理财的计划，按2013年扣非净利润7873万，2014年激励最低触发基数1.15亿测算，主业全年增速有望达到40%以上。此外公司与中融康健合作成立并购基金，高管团队集体现金参与，显示公司在外延并购方面的决心，同时也有效提升执行力，我们预计外延式扩张步伐将明显加快。

　　维持“推荐”评级:我们认为公司主导产品龙牡增速回升，新基药品种已开始呈现放量趋势，体培牛黄业务有望保持较高增速。外延式扩张值得市场期待，股权激励助推业绩增长。预计公司2014-2016年EPS分别为0.85元、1.05元、1.31元，维持“推荐”评级。（长江证券 刘舒畅）

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