新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　公司2013年的销量目标为2400万吨，营业收入目标125亿元。2013年预计公司仍会继续注入集团优质资产，考虑到目前公司资金较充足，我们认为公司及有可能现金收购集团目前盈利能力较好的矿井，从而保证对上市公司业绩形成有效增厚。1季度煤价小幅回落，加上春节、两会等因素，可能会对业绩有微弱影响，但我们仍看好公司全年业绩表现，且资产注入后还会继续增厚公司整体盈利。公司每10股转增10股将有利于公司股票流动性的提高。我们小幅上调公司2013年的EPS至1.86元，目标价30元。目前股价对应估值仅12倍，估值较低，建议投资者积极买入。

　　(中信建投 李俊松)

　　蓝色光标：收购强势媒体资源，外延扩张再上新台。

　　事项：

　　蓝色光标公告：以16.02亿元对价收购西藏山南东方博杰广告有限公司剩余89%股权，其中股票对价14.02亿元，现金对价2亿元，另外向其它不超过10名特定投资者募集配套资金5.34亿元。

　　评论：

　　掌握强势媒体资源的广告公司。

　　标的：拥有强势媒体资源的大型广告公司。博杰广告是注册地在西藏的大型广告公司，与央视等强势媒体合作多年，经营业务包括CCTV-6电影频道、CCTV-13新闻频道的广告代理和影院数码海报。2012年营业收入11.9亿元，同比下降14.4%，净利润1.94亿元，同比增长25.8%。

　　定价：收购PE下降。此次收购业绩对赌为2013-16年净利润分别为20700、23805、27376、28745万元，对应2013年PE为7.74倍，而公司以往收购PE多在10倍左右，此次收购定价较低，显出公司强势议价能力。

　　外延扩张再上新台阶，维持“推荐”评级、

　　我们认为，收购博杰广告使得公司逐步掌握强势媒体资源，对广告和公关客户的吸引力进一步提升，也说明外延扩张战略迈上新台阶，预计后续收购也将着眼于具有媒体资源优势的大型广告公司。

　　按博杰广告2013年业绩承诺推算，预计2013年增厚EPS为0.44元，由于收购还有不确定性，暂维持公司2013-15年盈利预测，EPS分别为0.79、0.98、1.25元，PE分别为40、32、25倍，维持“推荐”评级。

　　(国信证券 陈财茂)

　　中国建筑1-3月数据：地产迎来收获期 结构调整提升盈利能力。

　　本报告导读：

　　地产业务经过前期储备后逐步迎来收获期，订单结构调整将提升公司盈利能力。

　　投资要点：

　　地产业务逐步迎来收获期、订单结构调整将提升盈利能力。地产销量1-3月销售额增速延续高位，主因地产前期积累逐渐发力；建筑订单增速行业趋势转正，建筑订单加大基建比例将提升公司盈利能力；维持“增持”评级。

　　中国建筑1-3月建筑新签订单2,147亿，同比增长10.1%，3月新签合同额1019亿，同比增长26.74%。建筑新签订单增速转正，与今年房地产新开工面积增速较高相映证，反映公司建筑业务订单正在逐步随行业趋势转暖。我们预计13年建筑合同额将超过1万亿。12年总合同中房建、基建、地产的比例约7:2:1,而公司十二五的调控目标是5:3:2,13年公司将继续调整订单结构。订单结构优化将带来公司总体毛利率的提升。

　　公司1-3月房地产累计销售额445亿元，同增99.6%，延续今年来的高增速(2月为108%)。3月单月销售148亿，同增85%。①中海1-3月累计销售约320亿人民币(401亿港元)，同增50%。中海凭其畅通的融资渠道在11年地价较低时加快拿地，为后期发展提供强劲动力；②中建地产厚积之后迎来勃发。1-3月累计销售125亿，12年同期不足10亿，同比大增。中建地产12年末土地储备约3000万平米，经过几年积累，逐渐迎来跨越式发展，1-3月中建地产占中国建筑地产销售额比例升至28%。

　　中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13年业绩成长性优于其他建筑央企；地产销售支撑性强，预计12-13EPS为0.5、0.6元，“增持”，目标价4.5元。

　　(国泰君安 张琨)

　　鹏博士：助推宽带“中国梦”，Q1预计增长超100%。

　　收入增16.11%，净利增31.58%，EPS0.15元，10派0.5元2012年全年实现现金收款31.24亿元，较上年同期增长21.27%；实现营业总收入25.60亿元，较上年同期增长16.11%；实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，较上年同期增长31.58%。扣非后净利润增长26.14%；经营性现金流净额为10.26亿元，同比增长151.48%；摊薄后EPS为0.15元，年报利润分配预案为：每10股派发现金0.50元，公司预计4月26日发布13年一季报。

　　个人宽带业务(长宽+原自有)大发展是利润增长主动力长城宽带：2012年实现现金收款29.78亿元，同比增长31.50%；实现权责收入24.37亿元，同比30.77%，实现净利润1.88亿元，较上年同期增长48.42%。

　　全年新开用户163.11万户，净增用户79.06万户，在网用户343.54万户，盖用户2087.64万户。自有个人社区接入：累计在网用户119.03万户(净增43.76万户，销售收入7.76亿元，同比2011年增加收入2.51亿元，同比增长47.75%)，覆盖1267.06万户即公司共有462万在网用户，3000万以上覆盖用户。公司收购长宽后，其投资收益是按照自己股份公司的会计政策对其按照权益法进行计算核算的，因此2012年长宽的投资收益为1.70亿元，占公司利润总额的比例为69.87%。

　　多业务快速增长，呈现良好局面---主业强劲，辅业薄弱公司政企业务收入3.65亿元，增长24.72%；集团客户收入3.50亿元，增长89.75%；IDC收入3.05亿元，增长85.01%；专网收入0.60亿元，增长60.01%；

　　可以说和主业互联网接入及增值相关的业务都增长强劲。但与主业不太相关的广告传媒业务因代理电视台收视率的降低导致广告投放量减少，收入2.75亿元，同比降低27.83%；安防监控业务进一步收缩，收入近4000万元，因转型调整及前期应收款项进行坏账计提等原因全年亏损6005.83万元。同时公司退出经营不理想的上海帝联，出售产生的损益为385.17万元。可以说未来公司战略就是只集中做与宽带互联接入及增值相关的业务。

　　践行“宽带中国梦”，13Q1预计增长超100%，维持“推荐”。公司年报清楚表明未来的战略就是做大做强与民生关切极大的“宽带中国梦”，鉴于公司的快速发展，我们预计13-15年对应EPS为0.37、0.45、0.57元，同时预计13Q1业绩因并表等因素增长将超100%，维持公司“推荐”评级。

　　(国信证券 王念春)

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