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　　证券时报记者 颜金成

　　维维股份这几年的市值飙升，主要是在白酒和煤炭资产收购前后完成的。

　　也就是说，这家公司这几年来的市值膨胀，不是因为公司经营多出色，而是因为公司账面有现金，而这些现金又正好收购了市场愿意给予高估值的资产。

　　维维股份喜欢追逐热门的、当时处于暴利的行业，好处是在证券市场能够做大市值，而企业收购资产后，短期也容易享受行业大好时光而盈利。但是，就收购本身而言，在行业景气度高时进行收购，必然会付出较高的价格，虽然这次公司投资煤矿赚了钱，但是收购白酒资产后马上就遇到了白酒行业的大调整。

　　如果投资者希望维维股份能够有一个长期稳定的增长的话，恐怕有点困难。

　　维维股份的主业疲软已是现实，公司这几年通过资产收购进行扩张，本质上是没什么护城河的。如果要想有的话，除非维维股份有一个强大的、水平极高的投资团队，但这似乎是不太靠谱的。

　　应该说，维维股份是一类公司，它们在市场好的时候，有很多热门行业的投资，市值增长得很厉害。由于这些公司在热门行业的投资缺乏过硬的竞争力，要么只是前期投资等概念，要么是简单地并购了一家资质一般的企业，难以在行业低迷中屹立不倒。一旦经济不行了，行业不行了，市场低迷了，这些公司是最先令人失去信心的。

　　于是，牛市中大家可以乐观预期的各种项目一下子灰飞烟灭。这个时候，人们对公司估值的方式会发生变化，不惮以最悲观的方式去预期业绩，企业能否在产能过剩中留守、正常开工，都是市场必须考虑的问题。

　　从国内上市公司的经验来看，经营优秀、业绩持续稳定增长的企业几乎都没有业务庞杂的。云南白药、双鹭药业、恒瑞医药、贵州茅台、东阿阿胶等被基金等机构投资者大量持有的公司，其业务都是集中而清晰的。即使像上海家化、中集集团等看似业务分散的公司，其业务之间的联系也是紧密的。

　　从这个意义上说，维维股份如果今后能够具备持续稳定的成长性，那真是一个意外。

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