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　　招商证券[微博]

　　东阿阿胶(000423)公司产品阿胶块的终端需求在扩张：不可否认，阿胶块通过大幅提价以后，在其传统的消费领域 (城乡结合部、县乡市场、年纪较大人群)需求是萎缩的；伴随提价的是终端消费向城市、向年轻人群的转移，而这类人群的价格敏感性相对较低，这与公司阿胶块价值回归的战略是契合的。

　　未来阿胶块价格未来仍将“小步快跑”，价值回归是趋势：按照目前阿胶块825元/斤的价格，加工成固元膏后可以服用60天，日使用金额不足14元，而一个消费者每年的消费量在1-2斤，这个服用价格对城市白领是完全可以接受的；另外，阿胶块每年2000吨的产量，假设每人每年消费1斤，公司也只需要找到400万的目标人群。随着消费人群的年轻化以及未来收入倍增计划的实施，阿胶块未来价值回归的趋势不会变化。

　　公司未来三年成长确定，预计复合增长为25-30%，对于一家2012年净利润已经超过10亿元的公司来说，能够保持这种速度是难能可贵的。东阿阿胶2012年的低谷让市场分歧很大，估值始终低于一线股，2012年四季度的复苏标志着东阿阿胶转型成功，走出低谷，重新迈上长期成长轨道。

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