这是谁的公司：股东VS利益相关者

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　　这是谁的公司？

　　——股东VS利益相关者

　　Wharton专稿

　　公司的存在单纯是为了股东的利益吗？有没有其他同样重要的利益相关者，比如员工、顾客和供应商呢？

　　沃顿商学院经济学教授富兰克林·艾伦(Franklin Allen)、法兰克福大学经济学研究中心的艾琳娜·卡勒迪(Elena Carletti)以及亚利桑那州立大学的罗伯特·马奎斯(Robert Marquez)做了一项题为“利益相关者资本主义，公司治理与公司价值”(Stakeholder Capitalism, Corporate Governance and Firm Value)的最新研究，但是并没有给出这一问题的明确答案。不过该研究在展现以利益相关者为导向的几大益处时，也证明了这个问题的答案并不像来自美国、英国和其他仅以股东为导向的国家中学者和商人们所想的那样已有了定论。

　　研究运用了一个数学模型来探究以利益相关者为导向的公司所具有的优势和劣势，从而得出几个结论。首先，以利益相关者为导向的公司产值较低，价格较高，公司价值比以股东为导向的公司高。第二，公司可能会自愿选择以利益相关者为导向，因为根据此项研究，这样做能增加它的价值。第三，研究人员发现，偏好从利益相关者为导向的公司购买物品与服务的顾客能够促使社会上的此类公司数量增加。最后，研究表明，随着全球化脚步的加快，当利益相关者为导向的外国公司而非股东为导向的外国公司进入国内市场时，国内公司(两类都包括)能够赚取更大利益。

　　尽管研究发现了许多利益相关者为导向公司的优势，但也发现了一个负面影响：利益相关者为导向的公司要价较高，这可能会损害到消费者的利益。

　　研究出炉的时候，一些处于利益相关者为导向商业气候的国家，比如德国和法国，感受到了复兴死气沉沉的经济状态的压力，于是它们采用了一些接近于以股东为导向观念的政策。德国总理安吉拉·默克尔(Angela Merkel)以及法国总统尼古拉·萨科齐(Nicolas Sarkozy)在当选的时候都承诺，至少在这点上会有某些变化。

　　“我们对于研究的结果有些吃惊。”艾伦说。人们倾向于根据员工和所有者的关系来看待治理的问题，但其实问题远不止于此。人们通常以为，如果一家公司的利润前所未有的高，而且状况普遍良好，其员工的状况却不知何故会比较糟。但事实并非如此。当一家公司以利益相关者为导向时，公司和员工的状况往往能同步改善。但是消费者的利益却可能受损，所以并不是各方都能获益。

　　艾伦还有另一个惊人的发现：“一些公司可能会选择以利益相关者为导向，因为这能增加其价值，且使股东受益。”

　　在美国经济和其他盎格鲁·撒克逊经济体制下，法律清楚地表明，股东是公司的所有者，经理人则负有信托责任来为股东的利益服务。多数关于治理的学术文献都是从这一角度出发的，而且这也的确是此类国家商业与投资的主导方向。