中石油并非做空祸首(2)

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　　表2：中石油变动率与中石化变动率的相关系数

　　表3：中石油变动率与中国神华变动率的相关系数

　　(3)为了寻找中石油与市场变动的关系，本文进一步以Rszi为因变量，以Rsy、Rsh和Rzsh为自变量，进行多元回归，所假设的模型为：

　　Rszi=a+b1Rsy+b2Rsh+b3Rzsh

　　回归采用向后剔除法(Backward)。回归系数的显著性检验：中石化的回归系数T值为5.306，P值为0.000；中国神华的回归系数T值为3.847，P值为0.002。两者皆在1%的水平上对上证综合指数高度显著。而中石油的变动率变量未能进入模型。该结果显示上证综合指数的变动率主要通过中石化和中国神华的变动率解释。回归结果模型为：

　　Rszi=-7.361E-04+0.411Rsh+0.436Rzsh

　　(5.306) (3.847) 　

　　由Adjusted R2=0.868可得，回归方程效果良好。方差分析表：F=50.131，P值=0.000，也通过显著性检验，说明中石化和中国神华的变动率对上证综合指数变动率有显著的影响。

　　其中，中石化和中国神华的回归系数均为正的，显示中石化上升(下跌)一个百分点可以引起上证综合指数的上升(下跌)0.411个百分点；中国神华的上升(下跌)一个百分点可以引起上证综合指数的上升(下跌)0.436个百分点。

　　有趣的是，本文高度关注的中石油没有进入回归模型，主要原因是因为中石油与中石化和中国神华高度相关，这一点在上述第(2)及表2、表3均已证实。

　　因此，若将这三只股票同时放入多元回归方程就会产生多重共线性，如表4的模型1，拟合优度很大，Adjusted R2=0.878，F值为37.139，相应的P值为0.000，显示高度显著，但显示在表7的多元回归模型的Rsy回归系数上的T值为1.472，相应P值为0.167，在5%的显著性水平上都通不过显著性检验，该变量最终被我们剔除。