中石油并非做空祸首

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　　股市动态分析

　　2007年11月5日中石油在上海证券交易所上市交易，11月19日开始作为权重股计入上证综合指数和沪深300指数。而几乎与此同时，中国证券市场一改年前开始的上升行情，呈现一路下滑状态，上证综合指数由最高的6124.04点下跌，最低至4778.73点，并在5000点附近震荡。

　　一时间众多股民损失惨重，市场骂声四起，有评论认为是中石油的表现拖累了市场，中石油是市场下跌的罪魁祸首。究竟这些观点是否合理？中石油与大盘的走势关系如何？本文试图通过数据并应用计量模型进行初步分析。

　　方法论：实证研究

　　本文采用的实证研究步骤如下：

　　(1)计算中石油及在上海证券市场上市的与其同行业的权重股公司的每日价格变动数据，变动率计算公式为：变动率=(收盘价-开盘价)/开盘价。由于中石油股票上市时间及计入指数时间所限，数据收集时间为2007年11月19日至2007年12月11日，共16个交易日数据。

　　(2)计算上证综合指数每日变动情况，变动率计算方法、时间区间同上。记上证综合指数变动率为Rszi，中石油股价变动率Rsy，中石化股价变动率Rsh和中国神华股价变动率Rszh。

　　(3)对上述数据应用SPSS软件进行相关分析和多元线性回归分析，得出统计分析结果。

　　统计结果分析：高度相关性非中石油一家

　　(1) 首先对上证综合指数与中石油的变动率进行相关分析，结果证实：中石油的变动率与上证综合指数高度相关，相关系数分别为0.867，其双尾检验在0.01水平上显著。样本数据说明中石油作为上证综合指数权重股的作用，其变动趋势与市场变动趋势是相关联的。

　　表1：中石油变动率与上证指数变动率的相关系数表

　　(2)接着对同在上海证券市场上市与中石油同属能源类的另两只权重股——中石化(600028)和中国神华(601088)的股价变动率与中石油的股价变动率进行相关性分析。数据结果显示，中石油的变动率与中石化和中国神华的变动率也呈高度相关，其相关系数分别为0.756和0.755，其双尾检验在0.01水平上显著，具体数据见如表2和表3。

　　该数据显示，中石油股价变动与另两只权重股票的股价变动呈现相同的趋势。这说明中石油的变动与其他同类股票的变动显著相关，如果拖累大市走势，其它同类股票也应同当其责，将全部的原因归结为中石油一家，显然理由不够足分。

　　事实上，人们也可以认为：中石油的变动连接着市场的变动，市场的下跌使中石油受到了深刻的影响。总而言之，市场的变动是大势所趋，而非由某个公司股票价格变动引起；而单个股票的价格变动一定会受到市场风险的影响。