丽珠集团(000513)：业绩增长超预期

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　在营销改革的促进下，丽珠的整个销售队伍面貌出现很大的改观，使公司具备了更强的发展助推力。预计全年的经营性净利润有望达到30%的增速，再加上投资收益部分，丽珠集团07年、08年每股收益将达到0.79元、0.87元，当前股价远低于医药股平均估值水平。

　　广发

　　丽珠集团是一家产业基础非常优良的企业，拥有38条通过GMP认证的生产线，产品线广泛，涉及化学药、生化药、中成药、原料药等500多个品种。公司本身和4家控股子公司也都通过了GSP认证。

　　营销改革进展顺利

　　公司在品牌和营销方面具有独到的优势，尤其是06年下半年以来，公司在营销方面进行了积极的改进，实行了费用包干，且每个销售团队的销售费用与销售收入以及利润水平是直接挂钩的。

　　而且，公司的另一大举措就是从粗放式到精细化的管理，要求销售人员细化到每一家医院进行营销。管理层也加大了督促的力度，据悉，朱保国总经理已经天天都要过目销售收入的数据。所以，自从朱保国亲自抓销售工作以来，丽珠的整个销售队伍的面貌出现了很大的改观，营销费用率也呈下降的趋势。

　　研发策略务实

　　在研发上，丽珠集团自己拥有300多人的研究队伍，主要是对现有产品进行二次开发和提高收率等技术改造为主。公司更多的新品是通过与国内各大科研院所进行合作，以及通过购买或者代理国外企业的专利品种为主。我们认为，在目前国家对新药审批日益严格、在自主新药研发费用日益增长的背景下，这一研发策略应该是比较稳妥的。

　　产品有潜力

　　从产品来看，丽珠集团未来发展的亮点很多，其中，丽珠得乐系列、参芪扶正注射液、吉米沙星、艾普拉唑、丽申宝等产品都是比较有潜力的。在06年医药行业遭受行业政策的寒流，导致整体发展困境的时候，丽珠集团不论从销售还是利润方面都保持了基本稳定，这对以处方药为主、以医院市场为主的丽珠集团是非常难得的。而从07年的情况来看，整个行业的环境有所好转，而且，随着医改的进行，公司的产品开始进入社区、农村医院，第三终端的增长也将是公司一个后续的发展动力。