昨天山鹰纸业召开股东大会审议公司申请发行2.5亿可转换公司债券的议案。据了解，这次公司募集的资金将用于年产5万吨的高强度牛皮卡纸等项目。我们翻开历史资料可以看到，山鹰纸业去年12月18日上市，到目前也不过刚半年的时间，投资者都很关心，山鹰纸业为什么又急于再次融资呢？本栏目记者电话采访了鹰纸业股份有限公司董事会秘书杨义传。

　　杨义传解释到，公司首发的时候本来是募集四亿六千万的，但公司上市募集资金仅1. 74亿元，所以在招股说明书中披露的六个项目，只能实施一部分，还有四个项目没有实施，这不是企业的原因而是证券市场形势变化和证监会调控目标而早成的。第一次募集资金没有到位，很多发展的项目就不能实施，第二个目前公司也具备了发可转债的条件。

　　对此，国泰君安造纸行业研究员王峰认为，山鹰纸业将投入生产的这四个项目其市场前景比较乐观，但是造纸行业存在技术壁垒不高，而前期投入的成本较大，因此山鹰纸业将此次募集资金投资到高强度牛皮卡纸等四个项目，很有可能会分散资金的使用效率，延缓公司的进一步发展。

　　主持人：今天本栏目北京直播室也请来了北京新兰德张景东先生。景东，你好。按照这个常规上市公司两次融资的时间间隔起码在一年以上，那么山鹰纸业它是一个特例呢？还是它符合其它的一些条件？

　　张景东(北京新兰德)：如果我没有记错的话，你刚才提到的这个规定主要是针对股票融资的方式，也就是无论是配股还是增发新股，都必须要隔一年或者一个会计年度以上的时间。

　　主持人：也就是不包括它发行公司可转债的时间。

　　张景东：对，可转债应该说它这种方式可能是绕开了有关的规定，另外现在市场利率水平比较低，我想它在这个时候发行可转债还是一个比较有利的时机。我们看到它的可转债务的利率水平也是相当的低，这一点对企业来说是有利的。同时刚才公司董秘也提到，他当初发行新股的时候的实际募集的资金不到1.8个亿，实际上他的投资项目需要的资金在5个亿以上，应该说缺口相当大，所以这部分资金单靠企业力量去通过银行融资的话有比较大的困难，因此在这个时候发行可转债还是可以理解的。

　　主持人：从已经上市的造纸公司来说，山鹰纸业它的盈利水平是偏下的，那么现在它投资的高强度牛皮卡纸这个项目能给公司带来多大赢利呢？

　　张景东：这种产品据我所知，基本上是一种用于包装的产品，用于替代以往的，落后的，不符合环保要求的，这种老式的包装，应该说基本上还符合社会关于环保发展的趋势和方向，但是究竟市场如何，我觉得可能将来还存在一定的变数。另有一点还值得投资者考虑的是，公司针对当前市场状况所进行投资项目的这种预测和可行性分析，到它最后筹资完成，实际资金的投入我想可能会有一段时间，特别是可转债发行到真正募集资金完毕，会有一段时间，那么这段时间里面市场会不会发生相关的变化，这点投资者应该是在投资过程当中特别注意到的。

　　主持人：说到融资，我想大家近来都有这种感觉，就是新股的发行和增发速度都在加快，那么今天长江股份4千万股A股，即将发行，我们知道长江股份它的主营是手扶拖拉机，那么在今天大家都在追求农业现代化的时候，它的产品市场前景如何？

　　张景东：应该说这家公司有一个很大特点，它的产品销售收入的95%以上差不多都靠手扶拖拉机，应该说这一点是和我们国家农村经济特点有一定的关系。因为最近10年以来，上农村的经济增长一直是落后于整个国民经济增长的平均速度，特别是农民的收入增长比较缓慢，因此在很大程度之上限制农业现代化的发展，而这家公司推出手扶拖拉机的产品，我们可以看到它的产品的价格基本上是比较便宜的，从5年前大约2千元左右，到今年基本上下降到了1600元到1700元左右，这样一个价格水平上。可以说，这种低价格的措施保证了它的产品销售基本上还比较旺盛。但是我觉得这里面有一个很重要的前提，如果这种农村的以家庭为单位的主要生产方式不发生巨变的话，恐怕今后公司市场扩大的余地会比较小，因为毕竟单纯以家庭方式为主的话，他用于现代化的投入会比较有限。

　　主持人：如果说投资者参与这只股票的话，你有一些什么好的建议？

　　张景东：我觉得基本上对于农业现代化这个问题，应该说各方面的认识在逐渐的提高，而且特别是增加农业收入已经被列为今后几年工作的重点。我想这方面对于公司今后市场前景的开拓还是有所帮助的。但是就现在的情况来看，这个行业还是有竞争的，这家公司处在这种竞争格局我想也是比较明显的。从目前来看，它在价格方面有比较大的优势，这能保证它在近几年能保持不错的盈利水平。但是随着将来市场发展的话，我想单纯靠价格竞争恐怕还远远不够。

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