1999年随着沈阳市前副市长马向东东窗事发，刘桂琴的业绩也一路跌去……

　　【记者卢晓平刘欣沈阳17日报道】环保股份(0730)是沈阳市的一家大公司。几乎是随着沈阳市前任领导的落马，环保股份业绩也一落千丈，这二者之间有什么关联吗？ 环保股份董事长、人称刘老太太的刘桂琴日前在沈阳接受本报记者采访时透露，公司今年中报争取6分钱的每股收益，年报将达到0.15元。

　　戴着第一家环保产业上市公司光环的环保股份，从1997年5月上市以来一直是市场上的大牛股。在经历多次除权送配后公司股本扩张4倍多，环保股份股价也是向上一去不回头。2000年3月9日，公司股价达到最高点37.17元，复权后为165.72元。但是2000年年报环保股份原先的优良业绩究竟从何而来？它的大牛股的光环究竟是如何炮制出来的？环保股份现状如何？还有没有发展前途？

　　慕绥新害了环保股份

　　最令投资者心生疑问的就是：环保股份每股收益为什么会在一年时间里从0.7元作自由落体式运动直跌落到到0.07分？

　　环保股份此前对此解释为，因作为业主的沈阳市政府公司承建的沈阳污水处理厂项目，几次变更地点、时间等，从而打破了公司的生产经营计划，同时业主对拖欠的工程款迟迟不还，又使公司产生大量应收账款，使得公司业绩大幅减少。

　　面对记者，刘桂琴说，环保股份业绩下滑要归罪于已经被抓的沈阳市前任市长慕绥新一直在整她。

　　慕绥新被抓的原因是贪污、受贿、与黑社会有染等。刘桂琴自己说：“如果慕绥新早一年被抓，环保股份就不至于落到2000年每股收益0.07元的地步；如果慕绥新晚一年被抓，那环保股份就垮了。”因此她“非常非常感谢中纪委”。

　　但是刘桂琴也没说清楚，慕绥新到底是怎么整她的。而另一个事实是，此前沈阳市副市长马向东事发后，刘被“双规”过十多天。

　　6个亿给了环保股份一个光环

　　刘桂琴在采访中丝毫不提沈阳市原副市长马向东的名字。实际上，正是原主管沈阳市财政的马向东、市建委主任、市财政局局长3人在1997年代表政府与环保股份签署了每年向环保股份补贴6000万元的“金字协议”，使环保股份从上市以来就笼罩在一层光环之下。

　　这份金字协议来源于刘桂琴一手开创的“污水处理运营模式”。

　　由于环保产业是社会效益工程，刘桂琴意识到必须得到政策的大力引导和财政支持。于是前述市政府3人1997年与环保股份签订协议，在托管经营沈阳北部污水厂过程中，市政府推出“排污者付费，治污者收费”、“市政府征收的排污费作为公司的运营费用，扣除成本后公司获取利润”的政策。环保股份修建的北部污水厂工程宣称造价6个亿，马向东代表市政府承诺，每年从向市民收取的1亿多元排污费中拨付给环保股份6000万元，连续拨付10年。

　　不仅如此，环保股份的巨大利润还来自于：污水厂工程的预算是按与国际接轨的价格计算的，设备价格也基本按进口估算，而公司利用自产技术工艺建设污水厂实际发生成本仅约估算总额的1／4到1／3。

　　以北部污水处理厂为例，实际建设成本仅大约2亿元，经摊销计算政府拨款的60%以上成为利润；1999年，天健会计师事务所出具了说明，反映预算一项售价2.4亿元的项目公司实际发生成本仅6572万元，毛利率72.6%！

　　刘桂琴为什么甘愿吃亏？

　　刘桂琴对环保股份业绩主要靠政府财政补贴支撑的说法大喊冤枉，说她丝毫没有占政府的便宜。据她讲述，当年市财政没钱，无力修建环保污水处理项目，就让环保股份接手这项硬活，为沈阳市修建年处理能力总计达110万吨的规模的污水处理厂，5年完活。作为条件，市政府承诺每年给环保股份6000万元的纯利润，10年给6个亿。

　　接着刘桂琴给记者算了笔账：建110万吨的的污水处理厂总共需要22亿元的资金，每年都需要贷款，5年期内贷款规模最高的一年将达到10个亿，光利息就是7200万元。这也就是说，政府返还的这6000万元利润也就是刚够还银行利息的。

　　既然这么吃亏，身为上市公司老总的刘桂琴又为什么要接手呢？

　　刘桂琴解释说，当时公司在环保行业技术、规模、产值、利润等都处于行业领先地位。经过10多年对引进技术的消化吸收，公司研制出来的产品总投入少、运转费用低、占地面积少，只有国外同类产品的1／4，自动化程度高，管理人员只需要国外同类产品的1／3。刘桂琴说，这样好的技术，公司希望能在全国推广开来，打开市场后，再用其他地方的收入弥补沈阳市这一块。而且既然公司地处沈阳，自然应该为政府分忧。

　　为了支持自己环保股份业绩不是虚假的论点，刘桂琴还扯上了公司的历史，说从公司成立到现在22年，平均年递增率达38%，兼并了12个亏损企业，其中有3个大国企，把140人的厂子发展到2300人，她反问：“谁做假能连续做22年呢？”

　　业绩追着马向东跌下去了

　　根据资料显示，1997年、1998年环保股份从政府得到的财政补贴收入1.13亿元，1999年得到6000万元，公司主营业务收入和营业利润也随着政府补贴的增加大幅上升。

　　1999年下半年马向东等三人被抓后，公司利润就开始迅速下滑，年报净利润比当年中报的2.33亿元仅仅增长了4500万元，为2.78亿元，下半年利润仅占全年利润的16%。就在马向东等人东窗事发之前，刘桂琴还在1999年沈阳市八大企业集团汇报会上信誓旦旦地宣称，1999年可实现利润约6亿元，全年每股收益约1.2元。看来，没有政府一纸合同，业绩下滑顺理成章。

　　除了公司将业绩架构在政府协议上外，公司自己还有许多说不清的原因，把公司原会计师事务所给吓跑了。沈阳会计师事务所所长胡丕华在采访中向记者表示，退出环保股份的主要原因是：“与公司对一些问题的看法差距过大”，事务所要规避风险。而实际情况是公司有2个多亿元的资金去向不明。

　　财政补贴协议还能继续吗

　　据知情人士透露，由于马向东等人被抓，不仅是环保股份，所有马向东签署的合同和协议都处于停滞和实际失效状态。环保股份目前处于没人管也没人问的状态，这件事如果不是有特别强硬的因素或理由，新的领导班子成员很难表态。

　　而刘桂琴说，她希望有3个解决方案：

　　一是将沈阳污水处理厂项目变成BOT方式，即经过20-25年的建设和运营后，再将项目交给政府。当然在程序上要合理合法。

　　二是公司垫付的6元亿资金，可以经当地财政局审定后，一次性还给污水处理厂。就是说，政府得马上还钱。

　　第三种方案是刘桂琴认为“最不济”的方案，就是执行原合同。她说，每年6000万元的财政补贴，开始几年可能还能起到一定的作用，但是3年后随着工程建设规模的扩大，公司就得往里搭钱。

　　但是根据记者的了解，公司已与政府(业主)协商完毕，污水处理工程已经自2000年开始，由承建改为自建。所以，第三个方案根本不成立。

　　至于第一个和第二个方案，成立的前提条件是政府要拿钱出来，而实际情况是沈阳市政府财政困难。有两个采访细节可以说明这一点：据公司证券部一位女士介绍，其亲属所在的市政建设公司，去年欠发3个月工资，今年至今还没有开支，连市政建设公司的老总都搞不清楚政府到底欠公司多少钱了；为了改善财政，减少养老金支出，沈阳市政府于今年出台推迟退休年龄的办法，减轻政府财政压力。

　　在这种情况下，刘桂琴的3种解决方案无异于空悬。

　　至于政府累计到去年尚欠环保股份7500万元的财政补贴，刘老太太保证说，去年市里已经下了文件，确保将没给足的给足。文件下没下记者不知道，但采访中记者了解到，由于当地政府财政困难，钱至今仍然没有到公司账上。

　　刘桂琴要用威信把业绩搞上去

　　刘桂琴与公司证券部一位姓及的女士都表示，公司在今年春节后重新开工，目前生产经营一切正常。该女士还说，公司没有一个工人下岗。

　　而记者在沈阳西南部郊区公司的环保设备生产厂里看到，除了工厂门口来客福超市正在装修，以及工厂传达室有五六个妇女外，偌大厂区静悄悄地空旷无一人。传达室的几名妇女说，所有的人都到西部工地上安装去了，至于西部在哪里，她们也不知道。而本来闲聊的她们正在待命。

　　这几名妇女无论如何也不许记者走进厂区，当看到记者拍照时，传达室的一名妇女冲出来，强悍地要抢记者的相机。撕扯中记者逃到出租车上，她又趴在车上阻止汽车开动。

　　在记者等候刘桂琴接受采访的1个小时里，记者发现在公司2楼的工作大厅里，本来有24个工位，正是上班时间可上班的人却只有6个。地毯上不断爬出来的一种白色蠕动的小虫子，让人起鸡皮疙瘩，头皮发麻。

　　采访过程中，刘桂琴不断地出汗，手也抖个不停，她说自己现在60多岁了，由于生病一直都这样出汗。而她之所以还在干就是要用自己威信高的特点把公司业绩再搞上去，“不能让股民套在里面，要对得起股民。”刘桂琴说，许多股民给她来信，信纸上泪迹斑斑。

　　“今年不亏就是万幸了”

　　对于今年中期的业绩，刘桂琴说，根据自己目前掌握的情况来看，能在6分钱以上，争取到7分钱。现在公司的BOT项目(即交钥匙工程：对于基础建设项目，由投资者建设，经营一定时期后，无偿返回项目的所有者)有20多个意向性协议，如果和银行谈好资金协议，年内BOT项目能够开工3-4个，年报每股收益就能到0.2元以上；即使不计算这部分利润，年报也能到0.15元，“比去年翻一番”。

　　但当地监管机构一位知情人士向记者私下透露，环保股份今年不亏就是万幸了。

　　查看公司年报可以发现，公司在现金流量方面，1999年为2.1亿元，但其中2亿元是12月24日-28日沈阳碧波污水处理运营有限公司获取部分南部污水处理工程的经营权和处置权，开出的商业承兑汇票，可是南部工程预期2000年底才竣工，协议交款期限是2000年12月，可见公司经营现金流之勉强。

　　应收账款方面，1999年高达2.47亿元，较1998年增长140%，其中三年以上应收账款5410万元，计提的压力非常大；1999年其他应收款1.4亿元，三年以上的账龄为3711万元，财务潜在压力巨大。虽然通过追溯调减1998年的未分配利润去掉了一些包袱，但以这种速度形成呆坏账，使日后的经营隐含着财务危机。

　　另外，公司的全资子公司沈阳故宫制药厂已出现严重亏损，净资产为负2458万元。公司及女士也表示，故宫制药厂主要是以前的坏账问题严重，“即使目前产品供不应求，但计提之后盈利多少也填不上窟窿”。

　　与此同时，环保股份的债务和管理状况也不容乐观，截至去年末，公司应收款项高达8.9亿元，比上年激增130%，管理费用达5119.8万元，比上年增加近2000万元。

　　刘桂琴反复表示，公司下一步首先争取的是BOT项目，由公司建设，再运转上一二十年后交给业主，以确保公司收益稳定。

　　但是根据记者了解，大连马栏河污水处理工程是环保股份作为总承包的世行贷款项目，是沈阳市对外的第一项工程，规模10万吨。但这个项目只能为公司塑造品牌，并不能给公司带来什么盈利。

　　一位投资者表示，曾经询问公司2000年经营的南部污水处理项目，能否继续享受北部污水处理厂的财政补贴优惠政策时，公司有关人士表示，主管上级领导正在更换，尚在交涉之中。

　　刘老太太倚靠的第二个新的利润增长点是来客福超市，第三个看重的项目是塔山养鸡场。

　　背景资料 刘桂琴的魔力

　　这位年过6旬的老太太，目不识丁，长相实在是不好看，两手不断发抖，她饿着肚子，接受了我们的采访。从中午12：30分，一直谈到下午2：30分。

　　如果不是她坐在董事长的大沙发上，怎么都不会让记者相信，这是在证券市场呼风唤雨的主儿。初次见到刘桂琴，感觉是位和蔼可亲、身体有病、穿着一点也不讲究的乡下老奶奶。而正是这个不认几个大字的老人，在22年前，将接手第一年收入只有5000元的小厂，滚成10多亿元资产的上市公司，而且，揽的还是政府的官活。而她却很少陪客人吃饭，更不用说各种时髦的交际活动了。

　　抱着没有让老奶奶吃饭的歉意，我们开始了采访。她是那么的健谈，尽管许多话像是乡下老太太给后生们聊天，但是，她的思路非常清晰。她明白我们想让她告诉的东西，她也明白她那无关紧要的闲聊只能削减我们采访的动力。所以，她总是在不停的说，以至于我们两个年轻而有采访经验的记者，竟然很难打断她的长篇无用大论。

　　望着那满脸是褶，头上有不少银发的她，如果不是记者目的性非常明确，很容易让她给说糊涂。有些言语，如果不是记者来之前对公司情况进行细致的了解，很难辨别真假。她不停地东拉西扯着，也不停地用手绢擦着不断冒出来的汗水。但她谈的那些东西，并不让人感到不中听，身上的亲和力几乎把记者给搅晕了。(完)

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