证券时报：最严资管新规进一步强化行业本质

　　最严资管新规进一步强化行业本质

　　证券时报记者 陈楚

　　日前，央行联合三会、外汇管理局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，这一号称“史上最严资管新规”的出台，在资产管理行业激起了千层浪。这一资管新规的主要目的，在于统一产品标准、消除监管套利、规范业务发展，以防范系统性金融风险。但归根结底，史上最严资产管理新规的出台，实际上是进一步强化了行业的本质：受人之托，忠人之事。

　　受人之托、忠人之事

　　史上最严资管新规的出台，针对的就是行业内已存在的诸多弊端。以通道业务为例，基金公司比拼的就是谁的树大好乘凉，谁有个好爹，借通道业务拼命扩大规模，如何为持有人带来持续稳定的收益，则在通道业务的疯狂盛宴中被束之高阁。基金行业生存与发展的根本，就是“受人之托，忠人之事”。既然持有人把钱交给了你，你就应该像基金招募书上说的那样，勤勉尽责。但基金公司是靠管理费收入作为利润主要来源的，这也意味着基金公司的规模越大，管理费就越多，利润也就越高。基金公司的利润与基金公司的业绩，很多时候其实是脱节的。也正因为如此，基金公司想方设法的是如何让规模最大化，而不是业绩最优化。来了“通道业务”这个规模扩充的法宝，基金公司把它用到了极致，拼命地扩大规模。在很大程度上，基金公司违背了“受人之托，忠人之事”的初衷和行业本质。短期来看，基金公司获取了规模扩大后的收益，但长远来看，这其实是在毁掉自己诚信的基石，最终一定会得不偿失。

　　此外，在刚性兑付的“金字招牌”下，银行理财产品、信托产品呈几何级数增长，行业规模确实是增长了，银行、信托公司赚钱了，但是，客户并没有获得额外的收益。银行、信托等资产管理机构确实在“刚性兑付”的金字招牌下延揽大量客户和资金，但因为没有给客户提供增值服务和应有的价值以及业绩回报，实际上，只不过是客户的钱到了银行和信托公司的托管账户里，但这个链条中，创造的增量价值几乎为零。也就是说，这实际上是一个零和游戏。除了资产管理机构多了利润，其他各方都没有得到任何好处。照理说，资产管理行业的根基，就是取得客户的信任。而要取得这样的信任，资产管理机构应该以为客户创造持续稳定的业绩回报为首要任务，为客户创造持续稳定的收益，是资产管理机构所有工作的出发点和归宿点。但当刚性兑付大行其道、资产管理机构大肆扩大资产管理规模时，我们看到的只是利欲熏心和忘乎所以。不把客户的利益视为比天还重要的事情，资产管理机构即便再赚钱，路都走不长远。资产管理规模扩大当然是好事，但扩大途径，不应该是各种监管套利、多层嵌套、刚性兑付、期限错配等，而是应该苦练内功，把客户的资产管理好，给客户带来好的业绩回报，舍此，就是舍本逐末，离初心越来越远，离风险越来越近。

　　做一名合格的投资者

　　做一名合格的投资者，说起来容易做起来难！在互联网和移动互联网时代，资本市场的信息流通越来越扁平化和移动化，我们处在一个信息和资讯无限泛滥的海洋中，要做一名合格的投资者，首先得有相当的知识。以股票投资为例，你得对产业、宏观策略、市场情绪等有相当的认识，否则就是瞎炒、赌博。再以基金投资为例，在数以千计的基金产品中，哪些基金适合我们的风险收益特征，该如何去认识一只基金的过去和未来，如何结合基础股票市场的行情去选择基金，这些都是需要一点一点积累起来的。对这些不了解，听凭银行理财师或销售人员的建议，那只是别人的建议，并不一定适合自己，这样去投资，很可能就是盲目投资，投资的结果如何，不用问！即便有了收益，也只是市场行情好或者运气好而已。即便是长期持有基金，也并非是买入后就不闻不问，而是需要动态跟踪，对自己的资产组合及时“体检”。

　　最严资管新规的出台，最主要的目的，当然是为了规范行业发展，防范潜在的金融风险，进一步讲，也是为了保护投资者利益。堵住金融风险的漏洞，防止资产管理机构作奸犯科，实质是为了保护投资者的利益。只有当一个市场的资产管理机构以合规经营为生存与发展的根基，投资者日益成熟时，这个行业的根基就会越来越深厚，发展也会越来越顺畅和健康。最严资管新规的出台，“严”的不是针对某个机构，而是“严”在保护投资者利益，“严”在行业生存与发展的本质——诚信。对于诚信，资产管理行业的每一方，都不能视之为儿戏，这貌似一句很大的空话，但在资产管理行业，绝对是最大的实话。