恒大地产再引600亿战投：回A股前的又一次铺路

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　　恒大地产 再引600亿战投

　　张歆晨

　　今年以来，资本市场对于恒大中国（03333.HK）的热情始终不减，除了香港上市的公司股价连番上涨，国内附属公司引入的战略投资金额也是屡刷新高。

　　11月6日，该集团发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，合共引入第三轮投资600亿元，高于此前公告300亿~500亿元的规模。此番引入的战略投资者包括张近东旗下之苏宁投入的200亿。

　　恒大董事局副主席、总裁夏海钧在今年中期的业绩发布会上透露，这将是恒大最后一次引战，第三轮战投引入工作结束后，公司将正式提交回归A股的上市申请。

　　恒大中国发布的公告显示，2017年11月6日，公司下属之凯隆置业及恒大地产以及本公司之控股股东许家印与第三轮投资者订立第三轮增资协议。据此，第三轮投资者将按照第三轮增资前人民币3651.9亿元的定价，向恒大地产增资人民币600亿元资本金，占恒大地产扩大股权后约14.11%权益。

　　第三轮增资完成后，战略投资者合计向恒大地产投入1300亿元资本金，共将获得恒大地产扩大股权后约36.54%权益，而原来持有恒大地产100%权益的凯隆置业的持股比例将下降至63.46%权益，恒大地产将继续为恒大公司的附属公司。

　　参照前两次引战条款，第三轮引战协议中，凯隆置业及恒大地产向投资者承诺，公司在2018年、2019年及2020年之三个财政年度净利润（扣除非经常性损益）将分别不得少于500亿元、550亿元及600亿元。三年合计盈利总额1650亿元，远超过此前公布的2017~2019年三年总利润888亿元的承诺。

　　值得提及的是，恒大关于2018~2020年三年的业绩承诺总额高达1650亿元，这远远高于去年承诺的2017~2019三年实现净利润888亿元。虽然时间上相差一年，但近乎翻番的业绩承诺，透露出该公司对于业绩前景颇为自信。

　　资料显示，此次引进战投既有苏宁、正威等世界500强企业的新面孔，也有山东高速、嘉寓等老面孔。其中，苏宁投入200亿，占扩大后股本的4.7%，山东高速此前投资30亿元；此次追加200亿元；嘉寓此前投资20亿元，此次追加50亿元。

　　再度引战，是恒大进一步降低负债率的要求，也是回归A股前的又一次铺路。以恒大中期业绩报告披露的数据进行模拟测算，本轮引入600亿战略投资后，公司资本金进一步得到充实，使得净负债比率会在年中的基础上下降约四成。

　　今年初，恒大大张旗鼓提出内部转型，要实现从规模扩张型向利润增长型的转变，此后，该公司通过赎回永续债、引入战略投资等多项资本运作，已初步实现阶段性目标。该公司透露，未来，恒大要遵循低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”的发展模式，将净负债比率下降至75%左右。

　　克而瑞此前披露的数据显示，截至10月底，恒大前10月合计实现合同销售4223亿，位于行业第三，全年销售额突破5000亿将是大概率事件。连同该公司截至中期已售未结转资源接近2000亿，这意味着，该公司已为未来两三年锁定了不菲的利润。

　　如果恒大能在未来三年实现超过1650亿的总利润回报，这将意味着这家曾经靠规模扩张为特征的企业，极有可能成为行业中盈利最高的公司之一。

　　不过资本市场更为关注的是，恒大极有可能在近期启动回A程序，因夏海钧透露，第三轮引战完成便提交回归A股的申请。

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